医药生物：特瑞思CD20-ADC获突破性疗法，DLBCL末线mOS或超预期，关注珍宝岛

（以下内容从华福证券《医药生物：特瑞思CD20-ADC获突破性疗法，DLBCL末线mOS或超预期，关注珍宝岛》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：本周（2025年6月23日-2025年6月27日）中信医药指数上涨1.5%，跑输沪深300指数0.5pct，在中信一级行业分类中排名第24位；2025年初至今中信医药生物板块指数上涨7.0%，跑赢沪深300指数7.3pct，在中信行业分类中排名第12位。本周涨幅前五的个股为：神州细胞（+30.5%）、浩欧博（+27.1%）、华人健康（+26.0%）、迈威生物（+17.4%）、南模生物（+16.5%）。
周专题：百亿DLBCL市场迎来ADC新药，关注特瑞思（珍宝岛参股子公司）。DLBCL是常见的侵袭性非霍奇金淋巴瘤，占所有NHL的约30%至40%；大多数DLBCL进展较快，属于急危重症，需要医疗快速干预。一线治疗早期为CHOP方案，治愈率为30-35%；利妥昔单抗问世后成为DLBCL治疗史上的里程碑，现阶段R-CHOP一线标准治疗方案已广泛应用于临床实践，但仍有将近40%的患者无法治愈。分子分型的研究使DLBCL进入靶向治疗时代。维泊妥珠单抗作为全球首个靶向CD79b的ADC药物，以Pola-R-CHP方案首次突破了近20年来DLBCL标准一线治疗方案的天花板。ADC赛道已显优解，可关注特瑞思（珍宝岛参股）CD20靶点TRS005药物。24年3月CDE批准其为突破性疗法，并同意以关键单臂II期临床试验支持TRS005附条件批准上市。就已公布的Ib期数据，1.8mg/kg剂量组疗效信号明显，ORR、DCR、mPFS分别为59.4%、87.5%和7.26月，中位OS尚未达到，我们判断TRS005治疗DLBCL效果有潜力优于已上市产品。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周医药AH股均跑输大盘0.5pct左右，主要系大盘突破向上，资金流向非银和科技板块等板块，医药资金流出导致成交量占比进一步回落。从时间段看，上半周医药在创新药带动下表现不错，但周中因市场对荣昌生物BD争议，龙头板块创新药回调较多。我们认为创新药BD仍为产业趋势，直接MNC交易还是NewCo方式均为企业根据自生情况评估后的最优选择，看重中长期的汇报更加合理。事件方面，本周有报道称国家医保局近日印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，创新药支付体系有望迎来扩充，利好未来国内的新药商业化放量。中期角度我们仍建议重点关注：1）创新主线：创新药依旧是医药最明确的长期主线，建议配置龙头及存在BD/数据读出催化的创新药和仿转创标的；2）抓业绩好标的：进入7月市场开始关注Q2业绩，积极寻找超预期标的。中长期继续坚持创新+复苏+政策三大主线。
本周建议关注组合：信达生物、康方生物、石药集团、云顶新耀、东阳光长江药业、珍宝岛。
七月建议关注组合：恒瑞医药、信达生物、康方生物、康弘药业、康哲药业、东阳光长江药业、泰恩康、力诺药包。
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。