锂电行业2025年中期投资策略：固态乘势起，电芯引领复苏周期

（以下内容从中国银河《锂电行业2025年中期投资策略：固态乘势起，电芯引领复苏周期》研报附件原文摘录）
摘要：
复盘：年初至今锂电行情大幅震荡，跑输指数，主要系需求向好、概念驱动以及美关税风波、价格战扰动。当前估值处于历史中值，板块内涨幅靠前的标的均有明显催化，如固态电池、具身智能等新质生产力方向。
展望：25H2需求无虞，但降价趋势压制预期，供过于求产业继续出清，格局持续优化，细分方向上固态电池有望保持全年行业主线方向，长期确定性强；行业进入复苏周期，电芯引领，顺应趋势及出海领先的材料龙头有望率先突破。
固态电池新突破，产业化再提速。政策支持，低空经济、具身智能等新兴产业底层要求，产业选择下固态电池已是大势所趋，企业积极规划加速落地，后续关注固态电池在储能、动力、无人机等领域的出货起量，以及相关材料、设备订单的兑现，当下趋势明确，产业格局或迎来全新边际变化。
半固态电池开拓顺利。半固态量产+应用取得进展，25年出货有望超10GWh，随半固态逐渐放量，核心关注出货量领先的龙头电芯企业以及工业落地能力强、规模放量快的材料企业，而全固态电池窗口期看2027~3030年。
全固态挖掘关键设备、材料方向。难点在材料、界面、量产工程化等，前瞻性布局围绕：1）干法工艺&等静压设备。2）硫化物成主流，卤化物复合方案或成亮点。3）Li2S是材料降本核心。4）碳纳米管未来空间有望进一步打开，国产化率亟待提升。
价格战压力仍在，电芯引领复苏周期。全球锂电需求无虞，供需格局有望迎来持续结构优化，但25H2产业链价格压力犹在。推荐顺序：1）动力电池引领行业复苏，具有强阿尔法效应。2）磷酸铁锂，高压实密度&出海。3）结构件，后续共振于需求市场兑现业绩。4）负极材料，快充等技术边际变化赋予弹性。5）电解液，半/全固态电池领域技术进展。6）铜箔，涨价趋势有望持续兑现。7）三元，固态带来触底反转。8）隔膜，创新增量变化。
投资建议：1）建议关注固态相关设备、电芯及材料企业，如宁德时代、贝特瑞、曼恩斯特、纳科诺尔、璞泰来、星源材质、天奈科技、恩捷股份、当升科技。2）产业链前景明朗、弹性更高的细分领域龙头，如亿纬锂能、欣旺达、富临精工、龙蟠科技、万润新能、科达利、震裕科技、尚太科技、嘉元科技等.
风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险：海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。