外部扰动中聚焦增量政策落地节奏

（以下内容从中国银河《外部扰动中聚焦增量政策落地节奏》研报附件原文摘录）
摘要：
本周A股行情：（1）本周（6月9日-6月13日），A股市场整体震荡，主要宽基指数多数收跌，全A指数下跌0.27%。仅创业板指小幅上涨，涨幅为0.22%。北证50跌超3%、科创50、中证1000分别下跌1.89%、0.76%。其中，周一到周四，创新药、新消费等市场热点反复活跃，稀土概念股涨幅居前，市场维持震荡上行走势，而受中东地区紧张局势升级影响，周五投资者避险情绪升温，市场行情总体回调。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深300（-0.25%）表现优于中证1000（-0.76%）；金融和周期风格相对占优，本周分别上涨0.76%、0.43%，消费、成长和稳定风格录得下跌。（3）从行业来看，本周一级行业涨跌分化。受地缘紧张局势加剧影响，市场短期避险情绪抬升，涨幅靠前的三个行业分别为有色金属、石油石化、农林牧渔，食品饮料、家用电器、建筑材料则跌幅靠前。
本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度回升。本周日均成交额为13717亿元，较上周上升1628.23亿元；日均换手率为1.5697%，较上周上升0.18个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1612.20亿元，较上周上升209.29亿元。截至6月12日，本周融资余额和融券余额均上升。（3）本周新成立基金15只，发行份额为89.34亿份。其中，权益类基金共有10只，发行份额11.55亿份，较上周下降119.62亿份，本周份额占比12.92%，较上周下降29.37个百分点。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)较上周上升0.52%至19.28倍，处于2010年以来65.90%分位数；全A指数PB(LF)本周上涨0.73%至1.58倍，处于2010年以来16.97%分位数。6月13日，全A股债利差为3.5414%，位于3年滚动均值+0.36倍标准差附近，处于2010年以来75.88%分位数。
A股市场投资展望：本周，中美两国官员在伦敦进行了为期两天的谈判后宣布就缓解贸易紧张局势达成“框架协议”，短期来看外贸环境压力趋于缓和，但地缘冲突升级再度冲击市场风险偏好。6月18日至19日，陆家嘴论坛即将举行，期间将发布若干重大金融政策，关注下一步增量政策的落地节奏。短期内，A股市场大概率维持震荡行情，重点把握结构性机会。长期来看，外部不确定性加大仍将是基本面面临的一大挑战，但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加速再配置的趋势愈发明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。
三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。第二，科技仍将是中长期配置主线。短期来看，在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。
风险提示：国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。