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公司信息更新报告:业绩持续高增,不断扩展AIoT SoC领域

来源:开源证券 作者:陈蓉芳,陈瑜熙 2025-05-07 10:49:00
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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:业绩持续高增,不断扩展AIoT SoC领域》研报附件原文摘录)
乐鑫科技(688018)
业绩持续高增,收入创单季度历史新高,维持“买入”评级
2025Q1业绩同比持续高速增长,实现营收5.58亿元,同比增长44%,创单季度历史新高;归母净利润0.94亿元,同比增长74%,为同期历史新高;毛利率为43.4%,目前成本端都已处于价格低位;研发费用1.26亿元,同比增长21.5%,但由于规模效应,研发费用占营收比重相对下降了4.20个百分点。“国补”等刺激内需的政策措施有利于刺激智能家居和消费电子领域,为公司的产品创造了有利的需求环境。智能家居领域增长30%,仍是主要收入来源;此外,工业、能源和医疗健康等领域的增长速度更为迅速。
公司的产品应用于泛IoT领域,着眼于长期的数字化升级,我们上调公司2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年分别实现营业收入26/34/42亿元(2025/2026年前值为24/32亿元),实现归母净利润4.8/6.7/9.0亿元(2025/2026前值为2.7/3.5亿元),以2024年4月30日收盘价计算,对应2025-2027年PE分别为52/36/27倍,维持“买入”评级。
以“连接+处理”为方向,不断扩大产品边界
公司将持续围绕“处理+连接”的产品战略,面向多方位的AIoT SoC发展。目前公司采用RISC-V架构产品的出货量持续增加,AIoT时代碎片化的需求也将为RISC-V带来更多的发展机遇。2024年,AIGC技术发展迅猛,大模型的处理能力取得重大突破,能够更好地理解和生成复杂内容,推动各行业的数字化和智能化进入新的阶段。在2025年一季度有不少具备语音交互、AIGC能力的玩具类产品快速涌现,既有传统玩具厂商的升级尝试,也有互联网公司的跨界探索,乐鑫ESP32系列凭借低成本、高性价比成为了必选方案之一。我们认为随着端侧AI的快速发展,公司RISC-V架构的ESP32-P4、ESP32-H4、ESP32-C5、ESP32-C61、ESP32-H2等新兴期产品有望快速放量。
风险提示:贸易冲突加剧;新品进展不及预期;端侧AI发展不及预期等。





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