有色金属：美国关税政策反复，黄金中长期配置价值不改

（以下内容从华福证券《有色金属：美国关税政策反复，黄金中长期配置价值不改》研报附件原文摘录）
投资要点：
贵金属：美国关税政策反复，黄金长期配置价值不改。特朗普在关税问题和解雇美联储主席鲍威尔问题上出现摇摆，美国4月非农及一季度GDP走弱引发市场对经济衰退担忧，金价表现走弱。关税升级以及贸易政策不确定性加剧，可能会进一步削弱短期和长期增长前景。美元实际利率下行将支撑贵金属长期价格趋势。短期而言，美“对等关税”的潜在风险及不确定性引发市场避险情绪支撑金价，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。
工业金属：供需偏紧格局不改，整体易涨难跌。铜，短期，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，供应端，本周山东地区继续向云南地区转移电解铝产能，广西地区电解铝企业继续复产，行业理论开工产能较上周相比继续小幅增加；需求端，节日前市场稍有补库，但补库规模不及预期。我们认为，短期受对等关税影响或弱势震荡；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜矿推荐洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
新能源金属：锂，供需双弱格局难改，锂盐厂检修及减产对供应端支撑有限，而五一前补库或带动现货成交小幅回暖，但库存高企及市场情绪偏空，价格反弹空间受制；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
其他小金属：稀土：镨钕价格小幅上调，终端订单一般，下游主动接单不多；镝铽价格稳定，下游订单一般，询单采购按需为主，厂家报价坚挺，低价不出货。综合来看，供应端后市预期减少，需求端增量有限，市场氛围持续低迷，暂无更多利好支撑，预计节后稀土价格僵持调整，走势偏弱可能性更大。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
一周市场回顾：华阳新材（27.63%）、宜安科技（8.89%）、天奈科技（7.66%）、科达制造（7.59%）、宁波富邦（7.49%）、鞍重股份（7.37%）、鼎胜新材（6.43%）、兴业银锡（5.83%）、万里石（5.77%）、永茂泰（5.63%）。
风险提示
新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。