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公司信息更新报告:制冷剂景气单边上行趋势不变,主升行情徐徐展开

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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:制冷剂景气单边上行趋势不变,主升行情徐徐展开》研报附件原文摘录)
巨化股份(600160)
2025Q1利润同比+160.64%,高增趋势或将延续,维持“买入”评级
公司2025一季度实现营收58.00亿元,同比+6.05%;实现归母净利润8.09亿元,同比+160.64%;实现扣非归母净利润7.89亿元,同比+173.94%。业绩符合预期,我们维持公司盈利预测,预计公司2025-2027年归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元,EPS分别为1.90、2.70、3.16元,当前股价对应PE为13.4、9.4、8.0倍。我们看好公司作为制冷剂龙头对定价权的掌控,行业景气持续向上,主升行情徐徐展开,维持“买入”评级。
2025Q1制冷剂均价大幅上涨,单边上涨趋势仍在延续
2025Q1公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为3.26、26.18、4.20、0.72、1.71、9.56、7.09亿元,分别同比+26.90%、+64.63%、+2.94%、-2.40%、-19.55%、+6.99%、+7.31%。其中,公司制冷剂2025Q1外销量为6.98万吨,同比+4.14%;均价为37,504元/吨,同比+58.08%(增长13,779元/吨),环比+27.76%(增长8,150元/吨)。据隆众资讯,4月25日,华东制冷剂大厂不同主流型号调涨。其中,R22内贸内贸报价3.7万元/吨(+500元/吨);R32内、外贸报价均为5.05万元/吨(+2500元/吨);R134a内、外贸报价4.8万元/吨(+2000元/吨);R410a内、外贸报价均为4.8万元/吨(+1000元/吨)。又据氟务在线资讯,霍尼韦尔与iGas等企业近日宣布对旗下制冷剂产品实施价格调整,如霍尼韦尔将对R454B加收每磅4美元的费用(折算后约上涨6.4万人民币/吨),并对2月15日后订单额外征收42%的附加费。全球制冷剂向上趋势愈加强烈。
我国空调排产持续增长,海外空调需求火热
据产业在线数据,我国2025年5-7月家用空调排产+9.9%、+14.1%、+14.3%。其中内销5-7月排产较分别+15.4%、+28.8%、+36.7%。又据制冷网公众号,韩国三星电子和LG电子2025Q1家用空调销量同比分别+51%、+60%;其中3月销量同比+61%、+80%。印度市场空调需求亦非常火热,压缩机等供应紧张。
风险提示:安全生产风险,政策变化风险,终端消费不振等。





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