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AI强劲释放动能,业绩持续高速增长

来源:信达证券 作者:莫文宇 2025-04-25 19:35:00
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(以下内容从信达证券《AI强劲释放动能,业绩持续高速增长》研报附件原文摘录)
沪电股份(002463)
事件:4月25日,公司发布2025年一季度报告,公司实现营业收入40.38亿元,yoy+56.27%,qoq-6.77%;归母净利润7.62亿元,yoy+47.96%,qoq+3.11%;扣非归母净利润7.45亿元,yoy+49.90%,qoq+0.68%。2025Q1公司实现毛利率32.75%,同比-1.11pct,环比+0.95pct;净利率18.82%,同比-0.84pct,环比+1.82pct。
点评:
AI产品推动业绩高增,基建需求具备长期动能。受益于高速运算服务器和AI等新兴计算场景对PCB的结构性需求,2024年公司企业通讯市场板实现营收100.93亿元,yoy+71.94%。其中AI服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%,高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56%。AI的崛起成为此轮电子创新大周期的核心驱动力之一。据Prismark预测,2023-2028年AI服务器和HPC相关PCB产品(不含载板)的复合增长率约达40.2%,为PCB市场带来新的增长机遇,同时也对PCB企业的技术能力和创新能力提出了更高的挑战。我们认为,海外云计算厂商争相布局AI基础设施,产业链需求具备确定性动能,公司目前技术领先,产能不断释放,有望持续受益于AI需求的推动。
积极释放产能应对市场需求,看好AI布局长期增长。面对当前产能供应不足问题,公司一方面着重强化昆山、黄石、常州和泰国生产基地的资源协同效应,形成跨事业部、跨基地有效产能联动,构建不同生产基地多维一体的制程能力和产能梯次,动态适配市场需求结构;另一方面,推动沪士泰国生产基地从试生产到量产,争取在2025Q2全面加速开启客户认证与产品导入工作,逐步释放产能,并进一步验证中高端产品的生产能力,为逐步提高产品梯次打好基础,为未来的市场竞争做好准备。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为168.68/201.04/234.76亿元,yoy+26%/19%/17%;归母净利润分别为37.11/48.09/53.97亿元,yoy+43%/+30%/+12%。公司系算力产业链核心个股,我们看好公司在该领域的发展前景,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:AI发展不及预期风险;宏观经济波动风险;短期股价波动风险。





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