社会服务行业深度报告：生态重构与消费边界突围，IP潮玩步入历史机遇期

（以下内容从开源证券《社会服务行业深度报告：生态重构与消费边界突围，IP潮玩步入历史机遇期》研报附件原文摘录）
IP潮玩：玩具消费需求穿越代际，供给侧多维崛起支撑景气
2024年国内市场玩具（不含潮玩）零售总额为978.5亿元/同比+7.9%，国内潮流、收藏玩具及周边产品零售总额达558亿元。国内线上：2024年天猫传统儿童玩具销售表现整体不佳，毛绒布艺/车模/盲盒/手办/机甲模型/收藏卡牌等潮流收藏品类销售额逆势增长，yoy+21.3%/+23.4%/+34%/+17.4%/+13.8%/+47.8%，2025Q1潮玩类目延续强劲增势。国内线下：根据久谦，截至2024年底，国内潮玩门店总数达3770家，较年初增长1116家门店。2025年2月净关店26家，预计短期进入行业洗牌期，长期看随客群渗透，终端门店数量将稳步反弹。欧美：2024年全球玩具市场规模下跌趋势企稳，成人收藏潮玩驶入快车道；分品类看，2024年G12国家市场积木、毛绒、车辆玩具销售额分别同比增长14%/1%/3%，全球拼搭类玩具品类增势表现突出，主要受益于其穿透代际的情感投射和价值认同，同时也反映消费者对创意、互动与个性化体验的日益追求。
品类多元：不止于潮玩，龙头探索IP+生态边界
镜鉴海外龙头：（1）迪士尼消费品业务持续延伸，FY2024迪士尼乐园+消费品实现收入341.51亿美元/yoy+5%,消费品收入为92.04亿美元（约人民币663亿元）/yoy+3.2%，商品IP授权收入为37.84亿美元（人民币272亿元）/yoy+21%。（2）宝可梦IP产品生态繁荣，截至2019年宝可梦IP累计收入921亿美元，其中周边商品/电子游戏/TCG卡牌三大品类分别贡献收入611/171/103亿美元，周边包括手办/别针/服饰/包箱/家居/餐饮/首饰/甜品/图书等全品类产品。国内龙头加速构建全品类产品，推动潮玩行业从单一产品向情感经济与生活方式品牌转型：（1）服饰：根据国际授权业协会，服装品类位列全球IP授权市场前二，泡泡玛特HIRONO、FarmerBob以“艺术潮牌”为定位，拓展服饰品类。（2）饰品：在审美升级与个性化需求凸显的当下，珠宝IP联名正呈现出蓬勃发展的趋势。全球知名珠宝品牌蒂芙尼（Tiffany）与宝可梦IP推出Tiffany&ArshamStudio&Pokemon联名系列，泡泡玛特旗下珠宝POPOP已于北京设首店。（3）食玩：麦当劳、肯德基、瑞幸等IP联名火爆，泡泡玛特/卡游/华立科技均加码布局IP+食玩领域。
经纬全球：IP潮玩龙头2024年业绩亮眼，均已开启新阶段的全球化拓展计划
2024年全球潮玩产业处于全球化IP跨区域渗透、品类加速迭代创新、渠道网络生态趋于完善、IP文化逐步穿透消费代际的历史机遇期。万代南梦宫/三丽鸥FY2025Q1-Q3实现营收9557/1048日元，yoy+24%/+44.7%，实现归母净利1287/338亿日元，yoy+113%/+109.4%，全球不同区域均实现增长，中美欧贡献主要增量。乐高/泡泡玛特/布鲁可2024年实现收入785/130/22.4亿元，yoy+13%/+107%/156%，实现经调整净利146/34/5.85亿元人民币（乐高为归母净利润），yoy+5%/186%/+702%。围绕“内容、产品、用户”的IP运营框架，我们认为中国IP潮玩行业仍处于早中期阶段，有望在更广阔品类上创造情感溢价。受益标的：万代南梦宫、三丽鸥、迪士尼、泡泡玛特、布鲁可。
风险提示：IP生命周期存续风险、宏观经济波动风险、产品推新不及预期等