公用事业行业第15周：虚拟电厂获国家顶层设计启新篇，加码城市环境设施更新改造

（以下内容从华福证券《公用事业行业第15周：虚拟电厂获国家顶层设计启新篇，加码城市环境设施更新改造》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：3月17日-3月21日，电力、水务、燃气和环保板块分别下跌2.27%、3.72%、4.03%、5.82%，同期沪深300指数下降2.87%。
虚拟电厂首获国家顶层设计，产业规范高质量发展启新篇：2025年4月11日，国家发展改革委国家能源局印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》。这是首份国家级虚拟电厂专项政策，明确了虚拟电厂的定义和定位；提出到2027年、2030年，全国虚拟电厂调节能力分别达到2000万千瓦以上、5000万千瓦以上。假设投资成本500-1000元/kw，2000万千瓦的目标调节能力对应100-200亿元。假设年度尖峰负荷时长50h，需求响应补偿力度3-5元/kwh，对应需求侧响应运营收益为30-50亿元。考虑投资规模和运营规模后，预计2027年虚拟电厂市场空间为130-250亿元左右。在推动虚拟电厂因地制宜发展和提升建设运行管理水平方面，《意见》要求各地结合实际制定发展方案，加快培育虚拟电厂主体。明确提出大力支持民营企业投资虚拟电厂。《意见》提出，持续丰富虚拟电厂商业模式，立足核心功能获取收益的同时提供综合能源服务，拓宽收益渠道。《意见》还要求各地建立健全建设运行管理机制，制定本地区建设运行管理办法。针对接入调用，指出根据需要接入负荷系统和调度系统。《意见》还指出要提升虚拟电厂资源聚合水平。在完善虚拟电厂参与电力市场机制方面，《意见》明确虚拟电厂在满足有关要求的情况下可按独立主体身份参与电力中长期、现货及辅助服务市场，初期可适当放宽准入要求并逐步优化。中电联预测到2025年和2030年，我国最大电力负荷将分别达16.3亿千瓦和20.1亿千瓦，若满足5%峰值负荷需求，虚拟电厂可调节负荷资源需求将分别达0.8亿千瓦和1亿千瓦。机制完善有助于虚拟电厂在电力市场发挥更大作用，保障电力系统稳定运行和新能源消纳。在加强虚拟电厂技术研发与政策支持方面，《意见》提出在虚拟电厂资源聚合、调节能力、智慧调控等领域开展技术攻关，推进智能量测与通信技术研发应用，建立健全全环节标准体系，有力支撑虚拟电厂发展。同时，《意见》提出落实“两新”等支持政策，鼓励金融机构为虚拟电厂提供低息贷款、信用担保、绿色债券等支持，引导更多企业参与建设和运营，满足项目多样化融资需求。
加码城市环境设施更新改造：近日，财政部、住房城乡建设部发布《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》。《通知》提出，更新方向包括城市供排水、燃气、供热等城市地下管网更新改造和建设，城市生活污水处理“厂网一体”、管网全覆盖样板区建设，以及生活垃圾分类处理、建筑垃圾治理等市政基础设施提升改造。同时，提出建立合理的成本分担机制。与2024年财政部发布的《关于开展城市更新示范工作的通知》相比，此次评选城市由15座提升至20座，更新方向上新增“建筑垃圾治理”，并首次提出“建立合理的成本分担机制”。我们认为《通知》将加快城市环境基础设施更新建设节奏，环保设备工程类项目有望加快释放，同时通过建立“成本分担机制”，保障垃圾焚烧、市政环卫、污水处理等运营项目的长期可持续性，相关企业的盈利能力将有所保障，现金流或将取得改善。
投资建议：《意见》明确虚拟电厂定义和功能定位，目标27年调节能力2000万千瓦以上，要求因地制宜发展虚拟电厂，提升建设运行管理水平。提出完善虚拟电厂参与电力市场，健全完善中长期市场价格形成机制，加强关键技术研发应用并推动“两新”等政策和金融支持助力发展。火电板块推荐江苏国信，谨慎推荐申能股份、浙能电力，建议关注福能股份、华电国际；核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核。水电板块推荐长江电力，谨慎推荐华能水电、黔源电力，建议关注国投电力、川投能源、浙富控股;绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。加快城市环境设施更新改造，环保设备工程类项目有望加快释放，运营项目盈利能力将有所保障，现金流或将取得改善。推荐固废板块的永兴股份，谨慎推荐联合水务；建议三峰环境、瀚蓝环境、洪城环境、兴蓉环境。
风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。