盈利能力明显提升，一带一路硕果累累

（以下内容从中国银河《盈利能力明显提升，一带一路硕果累累》研报附件原文摘录）
北方国际(000065)
事件：公司发布2024年年报。
工业制造收入增速快，投资活动现金流同比流入较多。2024年，公司实现营收190.8亿元，同比下降11.21%。其中，工程建设与服务营收83.56亿元，同比下降6.95%；资源设备供应链营收89.66亿元，同比下降16.87%；电力运营营收4.38亿元，同比下降18.05%；工业制造营收12.36亿元，同比增长12.4%。公司实现归母净利润10.5亿元，同比增长10.5%；实现扣非净利润10.55亿元，同比增长16.43%。公司实现经营活动现金净流量6.53亿元，同比少流入0.49亿元。投资活动产生的现金流量净额为-1.67亿元，2023年同期为-7.97亿元，主要系大额存单到期所致。筹资活动产生的现金流量净额为0.9亿元，2023年同期为-5.36亿元。
盈利能力明显提升，期间费用率提升。2024年，公司毛利率为12.82%，同比提高2.5pct；净利率为5.38%，同比提高0.94pct。期间费用率为4.27%，同比提高1.06pct。应收账款为38.07亿元，同比增长1.51亿元。公司资产负债率为58.21%，同比下降2.67pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计4.68亿元，同比增加0.72亿元。
重点深耕“一带一路”。2024年，公司新签合同11.33亿美元，2023年同期为26.2亿美元。截至2024年12月31日公司累计已签约未完工项目合同为141.65亿美元。已生效正在执行项目合同为63.93亿美元。已签约尚未生效项目合同为77.72亿美元。公司重点深耕“一带一路”沿线国家。公司参与承建的巴基斯坦拉合尔轨道交通橙线项目是“一带一路”和中巴经济走廊框架下首个正式启动的示范性大型轨道交通项目；参与建设的亚吉铁路项目，是非洲第一条跨国电气化铁路；投资建设了克罗地亚塞尼156MW风电投资项目和孟加拉燃煤电站项目等。公司通过控股子公司内蒙古元北国际贸易有限责任公司开展焦煤原煤的销售业务，目前已成为公司第二大主业。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.54、11.20、11.85亿元，分别同比+0.41%/+6.30%/+5.79%，对应P/E分别为10.81/10.17/9.61x，维持“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。