轻工制造：文化纸价略涨，国补落地看好家居315复苏

（以下内容从华福证券《轻工制造：文化纸价略涨，国补落地看好家居315复苏》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】25年消费品迎3000亿元以旧换新资金支持，家居315启动叠加25年新一轮国补落地，看好行业需求复苏；文化纸价延续小幅提涨、看好太阳纸业上半年业绩环比改善；智能眼镜年初已纳入上海市以旧换新消费品补贴范围，近期线上消费平台新增QIDI奇点智能眼镜，持续看好智能眼镜加速渗透。
【周研究】本周发布报告《明月镜片（301101.SZ）首次覆盖：国产镜片龙头，近视防控、智能眼镜赛道高景气》，公司作为国产镜片品牌龙头，常规镜片业务受益于产品结构产品及大单品放量，收入与利润稳步提升，积极布局近视防控业务构筑第二成长曲线。同时，未来智能眼镜的放量有望成为公司潜在增长点。首次覆盖，给予“买入”评级。
1）家居：根据央广网，3月5日政府工作报告表示，2025年将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，此资金规模是去年的两倍，且今年以旧换新政策的实施时间约是去年两倍。近期各品牌315活动开启，一线城市二手房成交景气，叠加25年国补落地，看好家居行业景气复苏。3月6日金牌北美首座智能化卫星工厂于德克萨斯州达拉斯正式投产，投资过亿元，日产能达500套高端定制厨柜，此次北美智能化卫星工厂的投产将与公司现有国内、泰国等生产基地形成产能协同，进一步完善全球交付网络。公司关注有望受益行业格局改善的定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，存量需求逻辑顺畅的软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；以及25年部分智能家居纳入适老家居品类、可享30%补贴，折扣力度加大有望带动相关公司销售改善，关注好太太、箭牌家居、瑞尔特；AI加速赋能家居卖场龙头，关注居然智家、美凯龙，以及信息化优势加持下打造AI设计工厂的尚品宅配。
2）造纸：截至2025年3月7日：双胶纸价格5450元/吨（+25元/吨），铜版纸价格5820元/吨（持平）；白卡纸价格4310元/吨（-10元/吨）；箱板纸价格3686.4元/吨（-4.8元/吨），瓦楞纸价格2765元/吨（-4.38元/吨）。浆价方面，针叶浆价格825美元/吨，Suzano阔叶浆价格610美元/吨。本周理文造纸发布2024年业绩，公司收入为259.95亿港元，同比+4.24%，归母净利13.13亿港元，同比+24.92%。节后复工需求改善，浆价支撑下预期提价落地情况良好。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份、齐峰新材。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）轻工消费：①上海市发布《关于《上海市2025年落实国家家电以旧换新补贴政策》《上海市2025年落实国家手机、平板、智能手表（手环）购新补贴政策》及《上海市2025年加力支持家电家居家装消费品补贴政策》新增品类、品牌和企业名单的公告，其中线上消费平台新增QIDI奇点智能眼镜。智能眼镜纳入国补范围将促进新型智能终端消费的，同时将加速AI技术的普及应用。眼镜相关公司建议关注明月镜片、博士眼镜、康耐特光学、英派斯。②本周豪悦护理发布设立全资子公司及签署购买资产协议的公告，拟以自有/自筹资金2.66亿元收购南通大王11条婴儿纸尿裤生产相关设备；拟在南通设立项目公司，预计3年内总投资额不超过4亿元，公司拟收购南通大王产线，有望带来增量产能&客户，建议关注主业预期企稳、生育政策受益，外延并购加力自主品牌的豪悦护理。③随着国内消费环境回暖，建议关注文创龙头晨光股份经营拐点，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。
4）出口链：2025年前两个月我国货物贸易开局总体平稳，1-2月我国出口总额3.88万亿元同比增长3.4%，其中对美国出口5431.3亿元同比3.4%。2025年前两个月越南出口总额642.7亿美元同比增长8.4%，越南对美国顺差170亿美元，同比增长16.3%。但细分品类来看，1-2月家具及其零件、灯具照明装置及其零件、陶瓷产品出口均有不同程度的下滑。1-2月，陶瓷产品出口量同比下降10.1%、出口额同比下降29.6%，家具及其零件出口额同比下降14.5%，灯具照明装置及其零件出口额同比下降20.8%。截至2025年3月7日海运费SCFI综指环比-5.2%。建议关注25年中大件跨境电商盈利修复以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业，建议关注浙江自然、哈尔斯、匠心家居、永艺股份、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、恒林股份。
5）包装：3月7日恒鑫生活开启申购，公司以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发生产和销售纸制与塑料餐饮具，主要客户包括瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、麦当劳、蜜雪冰城等众多国内外知名企业。我们认为，随新式茶饮需求增长与全球限塑政策的推进，看好环保餐饮具市场规模逐步扩容。金属包装关注行业整合预期下盈利修复弹性，推荐昇兴股份、奥瑞金。消费电子纳入国补范围将进一步促进换新需求，纸包装推荐国补受益的消费电子包装龙头裕同科技，建议关注纸浆模塑第一股众鑫股份。
6）新型烟草：从近期美国电子烟监管趋势看，合规减害、强调青少年保护为监管重点，合规产品优势扩大；随着国际烟草龙头HNB产品在美国FDA审批推进，亦有望带动相关新型烟草产品在新区域销售；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式/开放式切换。建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作、盈利有望企稳增长、换弹式/自有品牌优势突出的新型烟草龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：2025年政府工作报告提出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。今年将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。政策支持下，建议关注品牌服饰龙头海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬；运动服饰建议关注安踏、李宁、361度；户外经济景气延续，建议关注浙江自然、牧高笛、三夫户外。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。