非银行金融行业：政府工作报告释放诸多政策利好，行业有望多维度受益

（以下内容从东兴证券《非银行金融行业：政府工作报告释放诸多政策利好，行业有望多维度受益》研报附件原文摘录）
事件：3月5日，2025年《政府工作报告》发布，其中包含实施更加积极的财政政策，实施适度宽松的货币政策，更大力度促进楼市股市健康发展，培育壮大新兴产业、未来产业等积极的政策举措。同时，国家金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，并组织开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点工作，支持科技企业创新发展、做大做强。
点评：
《政府工作报告》中政策利好频出，助力实体经济和资本市场行稳致远。报告中既包含实施更加积极的财政政策、实施适度宽松的货币政策、更大力度促进楼市股市健康发展等加快宏观经济复苏进程和推动资本市场积极向好的宏观政策，亦涉及培育壮大新兴产业、未来产业，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业等细分行业政策。而科技创新企业等新质生产力的发展离不开资本市场的全方位持续支持，相关行业在资本市场层面的规模有望持续增加。
针对国家宏观政策大方向，国家金融监管总局推出多项政策举措为科技企业提供资金支持。金监总局在《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》中指出，支持保险资金依法合规投资金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金、金融资产投资公司发行的债券或者参股金融资产投资公司，有利于发挥保险资金长期投资优势，拓宽股权投资试点资金来源，进一步丰富科技企业多元化融资体系。而开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点，有望将全市场并购重组规模做大，投行并购重组业务有望直接受益；同时，通过并购重组提升科技企业整体资质，有望直接利好券商自有资金投资业务和保险投资端。
投资建议：近期国家在支持科技企业创新发展方面提出了更高要求，而解决科技企业的融资问题成为支持政策的重中之重。我们认为，发挥资本市场资金融通功能需要证券和保险行业的全方位参与，且助力科技企业做大做强有望显著改善各类资本中介机构的经营业绩。对于证券行业而言，做好科技企业的并购重组和融资业务有望缓解当前股权融资业务压力，自有资金跟投亦有望受益于科技企业资质的持续提升，各业务条线间的协同效应有望持续显现。对于保险行业而言，近年来低利率环境令险企投资端“资产荒”问题持续加剧，如何寻找高收益资产成为险企的一大难题。通过长线资金形式参与科技企业投资，有望实现科技企业经营资质的改善，进而提高潜在投资回报，而更多较高回报的科技投资将持续优化险企投资资产结构，提升整体投资收益水平，降低利差损风险。
整体上看，当前证券和保险行业马太效应不断增强，行业头部机构更有机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，未来估值上升空间更大，建议持续重点关注。此外，在ETF蓬勃发展的大环境下，出于投资需求的差异化，证券保险ETF的投资价值也应继续重点关注。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。