电子行业：受益于体制优势，国内高水平科技发展加速

（以下内容从中国银河《电子行业：受益于体制优势，国内高水平科技发展加速》研报附件原文摘录）
事件：国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。
提振消费与“以旧换新”政策协同发力，激活消费电子新动能。报告将“大力提振消费、提高投资收益，全方位扩大国内需求”作为2025年政府工作首要任务。在实施提振消费专项行动中，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。受益于端侧AI渗透，2025年消费电子产品升级迭代进程加速，政府工作报告也提到“支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备”。在政策刺激和技术迭代双重影响下，消费电子产品中智能手机需求有望持续回升，智能眼镜、AR等产品需求有望迎来爆发式增长。
充分发挥新型举国体制优势，推进高水平科技自立自强。报告提出“充分发挥新型举国体制优势，强化关键核心技术攻关和前沿性、颠覆性技术研发，加快组织实施和超前布局重大科技项目”。当前，电子行业发展存在“卡脖子”环节，高端GPU、先进制程的晶圆代工、以先进光刻机为代表的半导体设备和半导体材料主要依赖进口。特朗普重新当选美国总统，进一步遏制中国半导体产业发展，产业链国产化亟需突破。此次政府工作报告为高水平科技自立自强构建了“技术攻坚—产业转化—生态支撑—全球竞争合作”的全链条政策框架。
投资建议：2025年智能手机出货量有望继续回升，以智能眼镜为代表的消费电子产品有望进入快速增长阶段，IDC预计2025年全球智能眼镜出货量为1280万台，同比增长26%。其中，中国智能眼镜市场出货量为275万台，同比增长107%，带动上游相关零部件需求，推荐恒玄科技、中科蓝讯，建议关注水晶光电、歌尔股份、龙旗科技。年初Deepseek降低了大模型训练成本，其开源策略对原有的AI大模型商业模式造成较大冲击，使得更多的开发者能够参与模型的训练和微调，提升国内中小企业在AI领域的底层能力，加速资本投入从训练侧向推理测转移。同时，Deepseek的出现缩小中美两国在AI领域的能力差距，推动国产算力、大模型和云服务在商业上形成闭环，国内头部云厂商顺势增加资本开支，扩大对AI的投入，推荐国产GPU供应商海光信息，建议关注寒武纪、国内晶圆代工企业中芯国际和华虹公司。集成电路产业链分为设计、制造和封测，针对国产GPU产品目前设计环节已有代表性企业，但受制于制造环节先进制程产能有限，进而影响产品升级迭代节奏，其中关键设备先进光刻机对外依存度较高。在新型举国体制优势下，以先进光刻机代表的半导体设备国产化进程有望加速，满足国内晶圆代工企业扩产需求，从而带动其他半导体设备需求，建议关注福晶科技、茂莱光学、北方华创、拓荆科技。
风险提示：全球地缘政治冲突加剧的风险、新兴技术商业化不及预期的风险。