军工本周观点：全面完成十四五任务

（以下内容从华福证券《军工本周观点：全面完成十四五任务》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
本周，国家主席习近平在发表2025年新年贺词及参与全国政协新年茶会话时，提到“2025年我们将全面完成“十四五”规划”、“2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年”、“高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础”等强调五年计划重要性的相关内容。同时，本周解放军报发布元旦献词：全力以赴打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战，建军百年目标被再次强调。
我们认为，宏观层面对五年计划的重要性及建军百年目标在本周反复提及，或持续为军工行业基本面带来积极催化，以2027建军百年目标为锚定点，叠加“十四五”与“十五五”相交之际，军工行业需求传导或在2025年持续落地，看好下一阶段军工板块投资逻辑回归基本面驱动。
资金层面，本周融资买入额及融资余额相较上周有所下降，但各军工ETF基金份额明显上涨，被动资金已连续四周净流入且净流入金额不断增加，反映了被动资金认为当前指数已回到相对较低的位置，符合被动资金低买高卖特征。考虑到军工行业2025年的强需求恢复预期，看好融资买入额重回上升趋势及被动资金持续净流入趋势。
估值层面，截至1月3日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）55.32倍，分位数57.48%，和珠海航展前因主题热度上涨带动的估值提升相比已回落到过去五年来中位水平，考虑到PE-TTM现值的业绩基数恰好为军工板块业绩触底阶段（2023Q4-2024Q3），叠加2025年行业基本面的恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。
展望后续，2024年四季度（行业密集完成交付的阶段及向中上游传递需求的时期）已结束；2025年已到来，“十四五”&“十五五”计划交替之际，军工行业基本面有望在需求理顺背景下迎来逐季度好转。
综上，国防军工板块行情或受益于需求传导落地驱动，行业基本面已在拐点阶段，后续军工板块beta机会不容忽视，投资主线建议围绕：1）传统阵地主战装备，以及2）跨越“十五五”周期的高弹性方向，建议关注如下：
1）传统阵地：
①战机：【中航沈飞】、【中航电测】、【中航西飞】、【洪都航空】、【光威复材】、【中航高科】；
②发动机：【航发动力】、【图南股份】、【华秦科技】；
②导弹：【楚江新材】、【航天电器】、【菲利华】；
2）跨越“十五五”周期：
①商用发动机：【航宇科技】；
②材料：【火炬电子】；
③信息化：【中科星图】、【新劲刚】；
④低成本&无人机：【观想科技】、【广东宏大】、【航天彩虹】。
本周行情回顾
本周（12.30-1.3）申万军工指数（801740）下跌10.48%，同期沪深300指数下跌5.17%，相对超额-5.31pct；同期在31个申万一级行业中排名第30位，表现欠佳。自2024年5月至今，申万军工指数涨幅7.44%，同期沪深300指数涨幅4.74%，相对超额2.70pct，在31个申万一级行业中排名9位，相较上周（12.23-12.27）下降两位。
各细分领域来看，本周细分主题表现欠佳，多数主题跑输国防军工板块，航空板块相对下跌更少，或主要因延续上周新装备释出带来的资金关注度增加；商业航天、信息化、低空经济板块下跌相对更多，或主要系本周资金对成长板块偏好度降低所致。
个股层面，本周收涨个股特异性较强，如：神剑股份或主要因其2024.12.27晚发布股份转让公告，公司实际控制人将变更为芜湖市国资委；仕佳光子或主要受益于CPO概念热度；
从本周跌幅前10个股来看，或主要因资金获利止盈需求带动，相较于筹码出清程度程度较高的上涨个股，下跌幅度较高的10只个股中，半数以上12月下旬存量筹码获利比率突破65%，岁末年初或存在一定止盈需求，带动部分个股出现回调。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期