食品饮料行业周报：贵州茅台稳步前行，青岛啤酒换届落地

（以下内容从东海证券《食品饮料行业周报：贵州茅台稳步前行，青岛啤酒换届落地》研报附件原文摘录）
投资要点：
二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.22%，跑输沪深300指数1.58个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第11位。子板块方面，上周涨跌不一，其中乳品表现相对较好，上涨1.69%。个股方面，上周涨幅前五为来伊份、香飘飘、好想你、龙大美食、伊利股份，分别为+20.21%、+13.25%、+8.57%、+8.05%、+3.25%，跌幅前五为莫高股份绝味食品、海南椰岛、麦趣尔、威龙股份，分别为-19.22%、-15.11%、-13.93%、-12.32%-11.91%。
白酒：贵州茅台调整2025年投放节奏，今世缘强化四开对开百亿单品。贵州茅台：上周公司召开贵州茅台酒2025年经销商联谊会，贵州茅台2024年预计将顺利完成年初既定目标营收、利润保持两位数增长，持续稳住“基本盘”，夯实“压舱石”。2025年将调整飞天53度500ml茅台酒、减少珍品茅台酒投放、增加飞天53度1000ml茅台酒产品投放量，进一步激活终端消费动能。同时通过开发新品进一步满足终端多元化需求。今世缘：2025年企业营销工作将聚力做好五个方面工作，优化品牌架构，聚力次高端突围；细化产品策略，聚力大单品打造；深化区域精耕，聚力占有率提升；简化政策体系，聚力量价利平衡；强化队伍建设，聚力一体化成长。全国面一体强化国缘四开、国缘对开百亿单品打造，省内重点聚焦国缘V3。国缘V9/V6以南京、苏州为核心深化培育，带动苏南大板块，辐射长三角。国缘2049坚持长期主义，实施十年培育计划。批价更新：上周飞天茅台批价略降。截至12月29日，2024年茅台散飞批价2240元，周环比下跌10元，月环比上升50元；2024年茅台原箱批价2330元，周环比下跌5元、月环比上升85元。五粮液普五批价为950元，周月环比持平。国窖1573批价860元，批价周、月均环比持平。板块基本面已筑底，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。2025年春节时间较早，关注年底动销表现及酒企明年的业绩目标。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。
啤酒：青岛啤酒换届落地，推动公司迈入新台阶。青岛啤酒换届落地，新任董事长姜宗祥先生曾任青岛啤酒（芜湖）有限公司副总经理，战略投资管理总部副部长、信息管理总部部长及制造中心采购管理总部部长、制造总裁助理兼采购管理总部部长、副总裁兼供应链总裁等职。具有丰富的啤酒行业公司治理、战略管理、数字化转型、供应链管理及生产经营经验。新高管团队有望推动公司发展迈入新台阶。
大众品：微信小店灰度测试“送礼物”功能引发市场关注，增加了消费场景的多样性，大众品板块礼赠类产品有望受益。（1）零食：零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。在质价比消费趋势下，期待年底备货旺季的销量表现，建议关注产品力强劲的头部企业。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加上游产能在逐步出清过程中，原奶供需格局向好。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。