通信行业周报：卫星互联网加速落地，有望形成商业闭环

（以下内容从德邦证券《通信行业周报：卫星互联网加速落地，有望形成商业闭环》研报附件原文摘录）
投资要点：
1.投资策略
1.1卫星互联网加速落地，海外商业闭环或先于国内完成。我们认为卫星互联网已经进入加速落地阶段。同时由于国内通信基础设施完善，我国卫星互联网商业闭环或首先在国外实现。1、11月20日，上海垣信卫星科技有限公司和巴西国有通信企业TELEBRAS正式签署合作备忘录，垣信卫星将为巴西地区提供卫星通信服务，并通过与TELEBRAS的合作率先实现对巴西偏远和网络不发达地区的宽带互联网接入。预计将于2026年为巴西地区提供正式的商用服务。目前，垣信卫星已经与30多个国家启动业务洽谈，正积极推动千帆星座在全球范围内的商业应用服务推广。2、卫星互联网建设条件初步具备。当前我国商业航天公司星际荣耀、蓝箭航天均公开表示将在2025年发射可回收火箭。且朱雀三号运载成本将达到2万人民币/公斤，和SpaceX官网公布的成本3000美元/公斤相当。发射场地方面：2019年我国已经实现首次海上发射，2024年海阳海上发射场将进入常态化发射阶段，预计将发射10次以上；海南文昌商业航天发射场已经具备执行发射能力。3、我国通信基础建设完善，有覆盖价值的信号盲区相对少。7月24日，农业农村部披露我国行政村5G通达率已经超过90%，5G基站累计建设数量已经超过十四五规划。
1.2手机直连卫星业务落地，海内外进度相近。我们认为DTC手机直连卫星业务已经在全球范围内铺开，海内外进度相近：1、国内直连卫星终端产品持续发布。11月26日，华为发布HUAWEI Mate70系列。HUAWEI Mate70Pro+首发卫星寻呼功能，一次连星，持续在线，无需对星也能接收卫星消息提醒。包括小米、荣耀、OPPO，我国已有多家手机终端厂商发布支持卫星通信的产品。2、运营商积极推动手机直连卫星业务。中国电信已经对普通用户开放手机直连卫星套餐，中国移动也已经发布北斗短信业务，11月15日，中国卫通推出卫星互联网套餐。3、DTC业务持续深化。本周，FCC有条件地批准了SpaceX使用Starlink宽带卫星为T-Mobile智能手机用户在美国各地的蜂窝信号盲区提供网络连接。除了T-Mobile，SpaceX还宣布了与Rogers（加拿大）、One NZ（新西兰）、KDDI（日本）、Optus（澳大利亚）和Salt（瑞士）的蜂窝合作伙伴关系。
1.3北斗、低轨系统继续推进，“三位一体”空间网络覆盖或将成为现实。我国或将通过三种卫星网络系统实现空间网络覆盖：①北斗卫星解决定位、短报文通信问题。北斗卫星具备位置上报，短报文信息能力，北斗卫星共有60颗卫星覆盖全球。目前，北斗三号的区域短报文通信服务单次短报文最大长度为14000比特，大约相当于1000汉字。北斗短信业务单次可以发送定位信息+18个汉字。下一代北斗卫星系统建设已经提上日程，预计于2035年完成建设，将优化星座架构，形成高中低轨混合星座。②天通卫星解决的是应急现场的打电话问题。天通卫星具备双向卫星语音通信、短信以及短数据能力。天通卫星通过3颗地球同步轨道卫星，覆盖国内领土、领海以及周边国家，其民用卫星系统由中国电信运营，在海洋、森林等无地面信号覆盖地区，以及在应急场景下，为用户提供全时空、全天候、安全可靠的卫星通信服务；③低轨卫星解决卫星上网问题。低轨卫星距离地球表面约160-2000公里。因轨道高度较低，具有低时延、低链路损耗等特点，适合发展卫星互联网业务。SpaceX公司于2014年提出了“星链”的低轨互联网星座计划，拟用4.2万颗卫星取代传统地面通信设施，根据部分用户数据测试，星链网速达178Mbps，延迟约56ms，达到4G水平。我国低轨卫星计划合计达3.5万颗卫星，8月6日和10月15日，“千帆星座”完成两次“一箭18星”发射，24年将发射108颗卫星，25年将实现648颗卫星提供区域网络覆盖，叠加此次巴西签约带来较强确定性的需求，我们判断24年Q4将进入航班化发射阶段。“三位一体”空间覆盖或将成为现实。
2.行业要闻
2.1FCC批准Starlink提供卫星直连手机服务。据C114通信网，本周，美国联邦通信委员会（FCC）有条件地批准了SpaceX使用Starlink宽带卫星为T-Mobile智能手机用户在美国各地的蜂窝信号盲区提供网络连接。SpaceX已获准在多达7500颗Gen2Starlink卫星上使用T-Mobile的蜂窝频率，以提供来自太空的补充覆盖（Supplemental Coverage from Space,SCS），前提是它不会干扰其他网络。在近地轨道上的2600多颗Gen2Starlink卫星中，约有320颗配备了直接智能手机（direct-to-smartphone）的有效载荷，足以支持SpaceX表示可能在今年推出的短信服务。FCC推迟了是否允许这些卫星增加无线电发射功率的决定，SpaceX表示，这是支持更高带宽能力（如实时语音和视频通话）所必需的。该监管机构表示，它还在继续推迟考虑是否允许SpaceX发射其计划中的Gen2星座中剩余的22488颗卫星。但是，FCC允许SpaceX在较低的高度运行Gen2卫星，从525-535公里降至340-360公里，以减少延迟。FCC的批准还使SpaceX能够在遵守当地法规的前提下在其他国家/地区提供卫星直连手机的服务。除了T-Mobile，SpaceX还宣布了与Rogers（加拿大）、One NZ（新西兰）、KDDI（日本）、Optus（澳大利亚）和Salt（瑞士）的蜂窝合作伙伴关系。此次FCC批准SpaceX在一定条件下提供手机直连卫星服务，象征着全球卫星互联网商业闭环进入新阶段。建议重点关注：中国电信、华力创通、海格通信、中兴通讯等。
2.2我国计划2035年完成下一代北斗卫星导航系统建设。据C114通信网、IT之家以及央视新闻报道，11月28日上午中国卫星导航系统管理办公室在京组织召开纪念北斗卫星导航系统工程建设三十周年座谈会。座谈会上发布了《北斗卫星导航系统2035年前发展规划》。按照计划：2025年完成下一代北斗系统关键技术攻关；2027年左右发射3颗先导试验卫星，开展下一代新技术体制试验；2029年左右开始发射下一代北斗系统组网卫星；2035年完成下一代北斗系统建设。下一代北斗系统以“精准可信、随遇接入、智能化、网络化、柔性化”为代际特征，将为全球用户和其他定位导航授时系统提供覆盖地表开阔空间及近地空间的米级至分米级实时高精度、高完好的导航定位授时服务。下一代北斗系统将：优化星座架构，形成高中低轨混合星座，全面提升时空基准维持精度和自主运行能力，持续提升服务性能；建设集成高效的一体化地面系统，实现资源弹性调度、数据共享使用、业务连续运行；覆盖地表至深空的各类用户终端，以及与其他不依赖卫星的定位导航授时手段融合的各类用户终端，实现用户多场景、高精度、智能化使用。此次规划说明我国仍将持续迭代北斗技术。我们认为，随着北斗综合性能的逐步提高，将加速推动北斗规模化应用。建议重点关注：海格通信、华测导航、中海达、合众思壮等。
2.3中共中央办公厅国务院办公厅关于数字贸易改革创新发展的意见。据新华社，11月28日，《中共中央办公厅国务院办公厅关于数字贸易改革创新发展的意见》发布。意见指出主要目标：到2029年，可数字化交付的服务贸易规模稳中有增，占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上；数字贸易基础设施布局进一步完善，适应数字贸易发展的体制机制基本建立，数字领域对外开放水平大幅提高，与国际高标准经贸规则对接全面加强。到2035年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字贸易治理体系全面建立，制度型开放水平全面提高。具体细则上，意见指出：1、大力发展数字技术贸易。加强关键核心技术创新，加快发展通信、物联网、云计算、人工智能、区块链、卫星导航等领域对外贸易。2、推动数字订购贸易高质量发展。鼓励电商平台、经营者、配套服务商等各类主体做大做强，加快打造品牌。推进跨境电商综合试验区建设，支持“跨境电商+产业带”发展。推进数字领域内外贸一体化。3、深化数字贸易国际合作。推动建立数字领域国际合作机制，加强人工智能、大数据、跨境结算、移动支付等领域国际合作，深化数字基础设施互联互通。加强与东盟国家、中亚国家、金砖国家、上海合作组织成员国等数字贸易合作。我们认为高质量的数据交易或将成为我国跨国贸易的新增长点。结合此前我国对海外企业放开电信增值业务的举措，“数据出海”或将成为我国算力出海的探路者。建议重点关注：中国电信、中国移动、东方国信、亚信科技、天源迪科等。
2.4十二部门关于印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》的通知。据C114通信网，11月25日，工业和信息化部等十二部门联合印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》。方案指出：到2027年底，构建形成“能力普适、应用普及、赋能普惠”的发展格局，全面实现5G规模化应用。1、5G规模赋能成效凸显。5G个人用户普及率超85%，5G网络接入流量占比超75%，5G新消费新体验不断丰富。面向工厂、医院、景区等重点行业领域打造一批5G应用领航者，带动行业数字化转型升级。5G物联网终端连接数超1亿，大中型工业企业5G应用渗透率达45%。2、5G产业供给不断丰富。5G-A国际标准参与度持续深化，5G国内行业标准体系加快完善，5G融合应用标准超150项。5G融合应用产业体系不断健全，5G与数字技术融合持续深入，芯片模组、行业终端、虚拟专网、共性能力平台等关键环节供给能力升级，打造形成超1000款创新行业终端模组产品。3、5G网络能力显著增强。5G覆盖广度深度不断拓展，每万人拥有5G基站数达38个，5G网络驻留比超85%，全面支持IPv6技术。按需推进5G网络向5G-A升级演进，全国地级及以上城市实现5G-A超宽带特性规模覆盖。建成7万个5G行业虚拟专网，带动5000个边缘计算节点建设，构筑“通感算智”深度融合的新型数字底座。4、5G应用生态加速繁荣。推动建设一批5G应用规模发展城市，培育200家5G应用解决方案供应商，打造50个特色鲜明的5G应用创新载体。面向重点领域锻造5项以上5G应用安全标杆，构建与5G发展相适应的安全保障体系。大中小企业融通发展、梯度成长的良好态势逐步形成，全球开放合作生态日益完善。我们认为，结合“信号升格”行动计划，此次方案发布表明我国正在进一步加深、丰富5G的商业应用，专网领域或将迎来投资机会。建议重点关注：拓斯达、东土科技、映瀚通、三旺通信等。
3.本周回顾及重点关注组合
3.1本周回顾：本周通信(中信)上涨0.69%，同期上证指数上涨1.81%，深证成指上涨1.66%，创业板指上涨2.23%，沪深300上涨1.32%。从板块来看，光纤指数上涨2.96%，IDC涨幅2.79%，射频及天线本周上涨0.44%，光模块（CPO）指数涨幅1.14%。AI算力指数本周上涨1.94%，东数西算指数上涨2.54%，卫星导航指数上涨2.98%；专网领域标的佳讯飞鸿上涨6.94%，海能达跌幅22.00%。本周通信板块整体走势和大盘同样呈现底部回升趋势，重点看好卫星互联网、国产算力相关领域投资机会。
本周看点：周涨跌幅前十：亿通科技（48.17%）、瑞斯康达（45.57%）、广哈通信（34.91%）、二六三(33.94%)、华星创业（20.52%）、恒信东方（19.71%）、合众思壮（17.97%）、ST路通（17.78%）、盟升电子（16.23%）、东方通信（15.72%）；周涨跌幅后十：久盛电气(-23.94%)、海能达(-22.00%)、远望谷(-21.26%)、武汉凡谷(-16.64%)、宜通世纪（-13.94%)、*ST通脉（-9.60%）、永鼎股份（-8.26%）、佳创视讯（-7.95%）、通宇通讯（-6.35%）、天孚通信（-6.16%）。
3.2下周关注：卫星互联网、国产算力：航天环宇、天银机电、佳缘科技、陕西华达、海格通信、华力创通、中兴通讯、通宇通讯、国博电子、银河电子、上海瀚讯、盟升电子、华丰科技、申菱环境、英维克、依米康等。
3.3长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
风险提示：运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI算力需求不及预期。