基础化工：国家政策大力推动，新疆煤化工未来可期

（以下内容从德邦证券《基础化工：国家政策大力推动，新疆煤化工未来可期》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：根据央视网消息，国务院国资委党委、新疆维吾尔自治区党委、新疆生产建设兵团党委共同在喀什举行中央企业产业兴疆推进会。会上，新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团与国家能源集团、中国石油、中煤集团、中国石化等25家中央企业签署合作意向书，签约项目183个，预计到2028年投资9395.71亿元用于新疆地区煤炭煤电煤化工、油气生产加工、新能源开发等关键领域。
点评：
能源安全保供核心，一带一路战略支柱。①新疆凭借丰富的石油、天然气等能源资源，肩负我国能源安全保障重任。“十四五”期间煤炭产量持续增长，同时全面加快国家大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型风电基地、国家能源资源陆上大通道建设，打造符合新疆实际的新型能源体系，保障国家能源安全供应。②新疆由于其独特的区位优势，需要从实际出发抓好对外开放工作，加快“一带一路”核心区建设，使新疆成为我国向西开放的桥头堡，大力发展新疆区域经济。我们认为未来新疆或将迎来大力发展。
疆煤开采持续发力，就地转化或为主流。随着国内煤炭新增产能审批趋紧，中东部地区资源枯竭与落后产能退出加速，国内开始大力推进新疆地区煤炭开发。新疆全区预测埋深2000米以浅煤炭资源量2.19万亿吨，占全国预测总储量约40%。新疆地区煤炭开采持续发力，根据中国煤炭协会，“十四五”以来全国新增煤炭产能6亿吨/年左右，2020至2023年期间年均原煤产量增长4.5%；2024年1-9月新疆原煤累计开采3.85亿吨，同比+19.1%，领先全国+17.5pct，新疆原煤产量加速提升。预计疆煤在“十五五”期间有望批量投产，届时新疆有望成为我国资源战略保障基地。我们分析了新疆煤炭坑口价和秦皇岛动力煤长协价的变化趋势，综合运距及开采成本，新疆煤炭在川渝、青海、兰州地区较有竞争力。根据西北煤炭行情公众号，1）对于运输距离超过3500公里的环渤海港口、两湖地区、东部沿海地区经济性较差，竞争力较弱。2）对于川渝地区，运输距离约2000-2600公里，总成本虽不具备优势，但川渝地区缺口较大，综合看存在一定竞争力。3）对于河西走廊、青海地区，虽然不具备运距优势，但坑口价低，竞争力较强。基于此我们认为新疆煤炭未来整体外运经济性或有限，就地转化有望创造更多价值。
政策推动新疆发展，煤化工密集落地。政策持续推动新疆发展，根据央视网消息，国家国务院国资委与25家中央企业签署合作意向书，签约项目183个，预计2028年底前完成投资9395.71亿元，用于新疆地区煤炭煤电煤化工、油气生产加工、新能源开发等关键领域。2024年新疆众多煤化工项目积极推进，其中投资1700亿元的国家能源集团新疆哈密能源化工有限公司哈密能源集成创新基地项目启动一阶段煤制油工程（24年3月开工），新疆慧能1500万吨/年煤炭清洁高效利用项目（24年7月开工），新疆嘉国伟业年产600万低阶煤清洁高效综合利用项目（24年7月开工），伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目（24年10月开工）。同时西气东输四线首段工程已正式投入运行，持续利好新疆煤制气行业景气，目前新疆煤化一体化项目（包含投资约370亿元煤基化工耦合绿氢清洁能源示范工程150万t/a煤制烯烃项目和投资300亿元的煤基化工耦合绿氢清洁能源示范工程40亿m3/a煤制天然气项目）积极推进，持续利好新疆煤化工发展，我们认为新疆煤化工有望开启盛世。
建议关注标的：①在新疆具备煤矿（或注入预期）的煤化工企业：广汇能源、宝丰能源、湖北宜化。②工程设计与服务企业：三维化学、中国化学、东华科技、中石化炼化工程。③服务于新疆大发展的企业：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、凯龙股份、广汇物流。④新疆当地国企：中泰化学、新疆天业、青松建化、天富能源。
风险提示：政策不及预期、需求不及预期、大宗商品价格波动、项目推进不及预期。