(以下内容从东吴证券《业绩稳健增长,高分红彰显信心》研报附件原文摘录)
林洋能源(601222)
投资要点
事件:公司发布2024年前三季度利润分配方案公告,截至24年9月30日,公司未分配利润为人民币20.26亿元;基于公司长期稳健经营及业务长远发展的信心,兼顾公司的财务状况和对股东合理回报的需求,公司拟向全体股东每股派发现金红利0.268元(含税),合计拟派发现金红利5.47亿元(含税),占公司24Q1-3归母净利比例约60.11%。业务稳健发展,高分红彰显信心。
三季度业绩坚挺,财务保持稳健:公司24Q1-3营收51.7亿元,同8.8%,归母净利润9.1亿元,同7%,毛利率32.5%,同0.6pct,归母净利率17.6%,同-0.3pct;其中24Q3营收17亿元,同环比10.6%/-10.8%,归母净利润3.1亿元,同环比15.4%/-18.2%,毛利率34.6%,同环比0.3/2.1pct,归母净利率18.3%,同环比0.8/-1.6pct;财务保持稳健。
智能电表稳定发展,在手订单充足。国内市场,公司国南网中标份额稳固,截至2024Q3末,公司国内中标累计约8亿元;此外,24年10月公司电能表智能制造绿色工厂正式开工,项目具备年产1000万台智能表计产品产能,建设周期12个月。公司继续深化海外市场布局,①子公司EGM在中东欧表现亮眼,截至24Q3末累计获得海外订单超8亿元,并积极培育罗马尼亚、保加利亚、匈牙利等新兴市场;②加强与兰吉尔合作,持续扩大西欧和亚太市场市占率;③中东市场与ECC推进合作,截至24Q3末累计电表订单超10亿元,吉达合资工厂预计在24Q4实现投产;④亚洲区域紧跟央国企出海,在印尼市场已实现批量交付,并将拓展至东南亚其他国家。
电站业务稳定增长、Q3电站销售贡献主要收入。报告期内,公司河北平泉风光储一体化项目中150MW光伏成功并网,贡献电站销售收入,24年11月风电300MW并网,预计贡献Q4业绩;截至24Q3末公司自持电站规模已达1.34GW(含187MW风电),其中24Q3新增198MW。公司电站资产优质,江苏、安徽地区电站占比超86%,整体消纳率100%。
储能订单加速落地,海外逐步突破。公司与沙特ECC合资建设储能Pack工厂已于上半年开工,预计24Q4投产。海外产品于2024Q2陆续认证结束,预计2024H2有望发货100MWh,公司预期2025年公司海外储能出货0.8-1GWh,海外收入占比提升至25%,海外储能逐步突破。
盈利预测与投资评级:我们维持2024-2026年归母净利润为11.8/13.6/15.5亿元,同比+15%/+15%/+14%,考虑公司智能电表及储能业务海外市场持续拓展,以及新能源业务稳定增长,维持“买入”评级。
风险提示:政策不及预期,竞争加剧等。