光伏行业研究框架专题报告：春光不远，静待回暖

（以下内容从东海证券《光伏行业研究框架专题报告：春光不远，静待回暖》研报附件原文摘录）
趋势：平价化+全球化。过去光伏需求主要为政策驱动，政府补贴及政府项目对光伏需求其主要支撑作用。目前经济性逐步成为光伏装机动力。光伏装机区域由集中向分散发展，全球光伏装机过去经历欧洲、中国为主导的装机周期，目前新增装机向全球扩散。
需求驱动：经济性+环保性。能源转型成为全球共识，光伏作为经济性最为突出的新能源，全球需求长期向上格局确定。
经济性加持，光伏作为清洁能源优势突出。通过降本增效，光伏发电经济性不断提升，主要指标是平均度电成本LCOE。根据IRENA数据显示，2023年全球光伏平均LCOE为0.044USD/kWh，较2010年-90.43%，较2022年-12.00%。光伏装机成本已达到除陆上风电外最低，下降幅度为各类清洁能源中最高，结合装机区位可行性，光伏成为最具经济性新能源。
影响因素：从成本角度考虑，光伏装机受到组件成本、系统成本以及土地费用、融资成本等因素的影响；从收入角度，光伏需求受发电量及单价影响。其中，发电量受系统性能及客观环境影响。近年组件持续降本增效是光伏LCOE提升主要动力。
投资建议
预计随着政策端托底以及行业自律推进，短期光伏行业有望恢复有序竞争，产业链价格有望触底回升。中长期看，全球能源转型及光伏降本增效带来经济性，需求端增长预计持续。供应端上，产能出清稳步推进有望优化行业竞争态势，优质产能出海有望收获溢价，各环节博弈进入规范合理状态。预计2025年行业供需矛盾有望缓解，整体行业经营状况有望企稳回暖，行业进入高质量健康发展新阶段。
建议关注：
有望受益于龙头效应的硅料龙头：通威股份、大全能源；
有望受益于技术迭代及产能出海的电池片龙头：钧达股份；
有望受益于终端回暖及竞争格局优化，并具备长期渠道、品牌优势的组件龙头：晶科能源、天合光能、隆基绿能、亿晶光电；
有望受益于技术迭代，具备研发及运营优势，N型占比较高的，同时大客户战略保障坏账等减值风险较低的银浆龙头：聚和材料、帝科股份；
有望受益于行业终端需求回暖及产能出清的光伏玻璃龙头：福莱特；
有望受益于产能出海，布局再生铝，具备成本优势的光伏边框龙头：永臻股份、鑫铂股份；
有望受益于钨丝迭代及下游硅片价格修复的金刚线厂商：美畅股份、高测股份、恒星科技。
风险提示
光伏装机增速不及预期风险。 全球光伏装机量不及预期，将会进一步恶化产业链供需关系，对行业各环节价格及盈利将造成不利影响；
全球政策风险。 海外贸易政策加码超预期，将对国内企业出货及盈利造成不利影响。国内及国外光伏装机政策弱于预期，将对行业需求侧产生不利影响；
减值风险及偿债风险。 行业上下游普遍存在坏账风险，可能对公司盈利造成不利影响。另外，部分企业负债率持续提升，融资弱于预期可能造成风险。