(以下内容从中国银河《家电行业行业周报:特朗普胜选引发关税隐忧,龙头估值吸引力回升》研报附件原文摘录)
板块行情回顾:家电板块个股多数上涨,零部件标的表现靓丽。本周(11月4日-11月8日)家用电器(SW)指数上升2.32%,表现弱于沪深300指数(5.50%),收益率在一级行业中位列第29位。截止11月8日,家电指数累计年收益率为27.27%,跑赢沪深300指数6.08个百分点。从家电行业各细分板块来看,本周白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备Ⅱ/家电零部件Ⅱ收益率分别为0.58%、-2.31%、2.87%、8.55%、8.04%、13.98%,机器人概念驱动智能零部件概念标的上涨,而前期连续大涨的黑电板块出现回调,拖累行业表现。本周家电行业多数上涨,94只股票中有86只实现了正收益,其中日出东方、海立股份、辰奕智能、爱仕达、拾比佰、倍益康、恒太照明、天银机电、鸿智科技、康盛股份、禾盛新材领涨行业。
双十一大促进入尾声,家电销售热度回落。根据奥维云网,2024年第44周(2024-10-28~2024-11-3),空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别减少1.52%/6.38%、42.76%/38.20%、42.64%/31.40%,均价同比上升5.18%、下降7.38%和下降16.38%。黑电方面,彩电线上零售额和销量同比分别下降30.88%和34.11%,均价同比提升4.89%。小家电中,仅养生壶、搅拌机实现销额增长,空气炸锅、豆浆机、榨汁机、电蒸锅、电炖锅、煎烤机整体下降。线下渠道方面,油烟机、燃气灶线下销售额和销量表现良好,均价同比分别增长11.91%和20.58%。集成灶线下销量同比增长65.74%。水家电方面,净水器、净饮机、饮水机线下量价同增,线上大促告一段落后,线下渠道结构回归均衡。
美国大选尘埃落定,特朗普胜选背景下,关注未来抢出口潜在机会。从短期来看,特朗普胜选后对美出口关税存在不确定性,或冲击出口链投资情绪,但国内促消费、扩内需政策将有一定反应时间,家电内销支撑力有望得到强化。中期来看,北美本土产能严重不足,一旦贸易政策调整,在关税过渡期将出现抢出口现象。远期来看,关税制裁或加快家电企业全球化步伐,相比较而言,全球产能布局完善、产品具备较强竞争力、OBM出口占比较高的家电龙头更有能力应对高关税环境,叠加非美地区份额持续提升,出口表现有望展现韧性。
投资建议:随着未来扩内需、促消费政策逐步发力,家电内需有望得到支撑,叠加海外需求复苏,短期内出口增势有望延续,家电行业景气度有望延续上行,当前行业龙头估值依然具备安全边际。建议关注有望受益于内外销改善的白电龙头,推荐美的集团(000333.SZ)和海尔智家(600690.SH),以及有望受益于行业格局优化的厨电龙头,推荐老板电器(002508.SZ)、华帝股份(002035.SZ)。
风险提示:原材料价格变动的风险;产品销售不及预期的风险。