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2024年前三季度业绩点评:特饮全国化加速,补水啦表现亮眼

来源:中国银河 作者:刘光意 2024-10-31 16:21:00
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(以下内容从中国银河《2024年前三季度业绩点评:特饮全国化加速,补水啦表现亮眼》研报附件原文摘录)
东鹏饮料(605499)
摘要:
事件:公司发布公告,2024年前三季度实现收入125.6亿元,同比+45.3%;归母净利润27.1亿元,同比+63.5%;扣非归母净利润26.6亿元,同比+77.3%。对应24Q3实现收入46.8亿元,同比+47.3%;归母净利润9.8亿元,同比+78.4%;扣非归母净利润9.6亿元,同比+86.9%。
收入增速创单三季度历史新高,新品与省外占比持续提升。24Q3收入同比+47.3%,增速为上市至今单三季度最高值,主要得益于:1)宏观复苏节奏偏慢背景下产品高性价比优势进一步彰显;2)5月前网点开发节奏明显偏快,为旺季销售打下较好基础;3)终端动销旺盛,能量饮料消费群体拓展(非传统蓝领),个体消费量亦在增加;4)奥运赞助增强公司品牌力,推动份额提升;5)补水啦表现持续亮眼。分品类,24Q3东鹏特饮/补水啦/其他收入分别同比+27.7%/+299.6%/+107.0%,前三季度新品占比提升9pcts至16%,其中重要新品补水啦收入突破12亿元,日销峰值持续创新高。分渠道,24Q3经销/直营/线上渠道收入同比+43.6%/53.5%/140.3%,全渠道共同发力;经销商数量2993家,环比+0.4%,保持稳定。分区域,24Q3广东/全国区域/全国直营收入同比+30.5%/51.8%/64.9%,省外市场占比提升6pct至约73%,其中华东/华中/广西/西南/华北(含北方)收入分别同比+43.6%/57.9%/46.2%/51.8%/59.6%,西南与北方市场表现突出。
成本红利叠加规模效应与精益管理,24Q3盈利能力显著提升。24Q3归母净利率20.8%,同比+3.6pcts,剔除金融投资收益等非经常性损益的扰动,扣非归母净利率为20.4%,同比+4.3pct。具体拆分来看,24Q3毛利率45.8%,同比+4.3pcts,我们认为主要得益于规模红利持续释放,以及白糖、pet瓶与纸箱价格同比下跌;24Q3销售费用率17.9%,同比+0.3pcts,管理费用率2.4%,同比-0.6pcts,保持相对稳定。
投资建议:上调盈利预测,预计2024~2026年收入分别同比+42%/30%/22%,归母净利润分别同比+61%/31%/23%,PE为34/26/21X。公司在收入规模突破100亿元后进一步提速增长,我们认为核心逻辑在于品类需求旺盛+消费群体扩张+公司自身全国化势能充足等多因素共振。短期来看,动销旺盛叠加渠道库存下降,24Q4新财年开启后有望迎来新一轮增长;长期来看,随着消费群体与场景的拓展,以能量饮料与运动饮料为代表的功能饮料有望持续实现品类扩容,公司具备先发优势有望受益。结合短期与长期维度,我们认为公司业绩的确定性与成长性较稀缺,维持“推荐”评级。
风险提示:需求持续下行的风险,竞争加剧的风险,食品安全的风险。





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