中炬高新24Q3点评：盈利改善超预期

（以下内容从华安证券《中炬高新24Q3点评：盈利改善超预期》研报附件原文摘录）
中炬高新(600872)
主要观点：
公司发布2024年三季报：
Q3：营收13.3亿元（+2.2%），归母净利润2.3亿元（+32.9%），扣非归母净利润2.1亿元（+27.7%）；
Q1-3：营收39.5亿元（-0.2%），归母净利润5.8亿元（-145.3%），扣非归母净利润5.5亿元（+19.3%）；
收入符合、利润超市场预期。
收入端：环比改善
分产品：Q3美味鲜收入12.5亿元，同比+2.8%；其中酱油/鸡精鸡粉/食用油7.4/1.8/1.3亿元，同比+0.5%/+14%/-9.2%，酱油Q3增速转正，环比改善（Q1/Q2+13%/-22%，Q1-3-2.4%），鸡精鸡粉增速较快。
分区域：Q3南部/东部/中西部/北部收入同比+1.2%/+8.6%/-12.9%/+2.5%，东部表现较好。Q3经销商净增110家，同比+13.5%，为后续增长提供渠道基础。
盈利端：成本红利/提质增效
Q3毛利率同比+5.0pct至38.8%，主因原材料成本下行、供应链优化带来生产费用及物流成本下降；销售/管理/研发费率同比各-1.9pct/+1.1pct/-0.7pct，致Q3美味鲜归母净利润2.1亿元，同比+30%；归母净利率同比+3.5pct至16.5%。
投资建议：维持“买入”评级
我们的观点：
公司收入环比改善，渠道拓展积极，营销管理改革顺利，长期增长动力足，利润端受益成本下行红利，盈利能力逐步修复。
盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现营业总收入52.3/59.7/66.6亿元（原预测55.7/61.3/68.4亿元），同比+1.8%/+14.2%/+11.5%；实现归母净利润7.4/9.6/11.0亿元（原预测7.3/8.8/11.0亿元），同比-56.4%/+29.5%/+15.3%；当前股价对应PE分别为25/20/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期，市场竞争加剧，区域扩张不及预期，原材料成本超预期上涨。