汽车行业周观点（1007-1011）：行情震荡分化，优选整车龙头

（以下内容从华福证券《汽车行业周观点（1007-1011）：行情震荡分化，优选整车龙头》研报附件原文摘录）
投资要点：
汽车板块：行情震荡分化，优选整车龙头
1、近期行情：
本周申万汽车指数下跌4.57%、申万一级行业排名11/31位。
2、行业变化：
1）据乘联会，9月狭义乘用车零售210.9万辆，同比增长4.5%，环比增长10.6%；批发250.4万辆，同比增长2.1%，环比增长16.1%。
2）10月8日，地平线正式通过港交所聆讯，即将进入港股市场。
3）10月10日，小鹏P7+正式亮相，有望在今年第四季度上市。
4）10月10日，赛力斯预计前三季度净利润约35-41亿元，同比扭亏。5）10月11日，特斯拉举办RobotaxiDay，推出无人驾驶出租车Cybercab、无人驾驶巴士Robovan以及新一代Optimus机器人。
3、行情复盘：
本周大盘冲高回落，出现大幅调整，周六财政发布会略偏正面，等待后续具体政策落地。展望后市，我们认为普涨行情已结束，宏观刺激催化仍存在，个股将进入震荡分化，精选个股将成为关键。受益汽车消费支持政策和销量数据改善，汽车板块8月底以来提前上涨，走出独立行情。随着基本面进一步改善以及整体估值提升，第二阶段核心受益为整车龙头。赛力斯24年三季报预告发布后大幅跑赢指数，整车龙头将不会缺席行情。
1）对于整车，建议关注绩优龙头比亚迪+智驾龙头江淮汽车+港股标的吉利汽车。①比亚迪，年销量有望创新高，腾势Z9GT有望成为D9后又一款走量高端车型，夏MPV、豹8将陆续上市，估值天花板有望打开。②江淮汽车，股价持续创新高，维持我们之前一直的观点，下半年催化多+赔率高+共识强，建议关注。③吉利汽车，受益新车周期+销量超预期+战略整合，同时港股β下公司估值有望提升。④极氪，新品爆款+估值较低+成长潜力大，自身销量有α，且相较其他新势力整车企业，极氪估值有追平空间。
2）对于汽零，建议持谨慎态度。特斯拉10月10日发布会，robotaxi和optimus展示符合产业预期，低于市场预期，短期事件催化效果衰退，汽零板块估值修复至PE25x，处于合理水平，需要等待下一个买点出现。
3）对于摩托车，本周申万摩托车指数下跌4.29%，春风动力下跌3.74%，钱江摩托下跌6.77%，隆鑫通用下跌4.05%。在本次行情中，摩托车板块表现相对一般，9月24日行情启动至今指数最大涨幅32.15%，跑输大盘，主要系今年以来受益于出口，摩托车板块走出了自己的β行情，年初至今板块最大涨幅超100%，在申万汽车二级分类下涨幅位居前列，估值相较其他板块处于相对高位。展望后市，出口和大排量渗透率提升（尤其是后者）仍为两大行业β。1）出口：8月摩托车出口93.14万辆，同比+15.16%，延续增长态势，随着海外排放法规切换影响逐步减弱，欧5+认证持续推进，出口有望维持景气。2）大排量：8月大排量休闲娱乐摩托车销量6.83万辆，同比+43%，占燃油摩托车比例不足5%。随着玩乐类需求不断释放，中大排量摩托车市场快速扩容。叠加中国品牌不断崛起，国产大排量摩托车企业仍具备较大增长潜力。
4、节奏建议：
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整车龙头继续持有，汽零等待下一个买点。
5、建议关注：
整车龙头组合：1）A股。比亚迪+江淮汽车；2）港股和美股：吉利汽车+极氪。
摩托车板块建议关注：隆鑫通用+春风动力。
人形机器人：特斯拉optimus持续迭代，关注后续定点量产节奏1、近期行情：
Wind机器人指数近五日+8.71%，概念板块排名（77/308）。
2、行业变化：
1）10月11日，特斯拉召开“WeRobot”发布会。
2）中坚科技：为加快推进海外智能机器人产品的进一步多方位合作，公司拟使用自有资金投资设立全资子公司中坚智氪。
3、行情复盘
本周机器人板块整体跟随大盘走势有所回落，周五在特斯拉发布会时盘中有所反弹但随后较快回落。本次“WERobot”发布会展现了optimus在舞池跳舞，调酒互动等，机器人整体运控能力和灵活性大幅提升；我们认为机器人的自主智能以及量产降本需要较长时间的训练和产业链整体的配合，T端机器人整体看依然在稳步推进中，后续需关注T机器人定型、定点、以及量产节奏；以及机器人产业链头部公司量产进度。
3、投资策略
短期情绪降温，静待下一次催化。
4、建议关注：
1）跟踪T链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【北特科技】【五洲新春】；
2）1X链核心：【中坚科技】。
低空经济：板块回调过程中建议关注后续财政增量政策及11月展览/大会催化
1、近期行情：
本周Wind低空经济指数下跌4.53%。
2、行业变化：
1）10月8日，国新办发布会指出：低空经济的蓬勃发展催生了无人机操控员这样一个新岗位。
2）10月8日，《经济日报》发布中国国际经济交流中心资深专家咨询委员会委员刘绍勇署名文章《打通低空经济发展政策堵点》，其中提到继续深化空域管理体制改革，在国家层面建立低空经济发展产业基金。
3）10月9日，民航局张宋志勇指出：尽快印发《民航推进通用航空和低空经济发展实施方案》并抓好落实。
4）10月9日，广西自治区网站发布了广西壮族自治区人民政府办公厅近日印发的《广西低空经济高质量发展行动方案（2024-2026年）》。
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3、行情复盘
本周初上证指数开盘冲高后持续回调，板块高涨的情绪也随之回落，低空经济指数也在创新高后连续回调。核心标的莱斯信息、宗申动力、纳睿雷达股价创新后回调，均已跌破五日线。万丰奥威、中信海直等均跌破十日线，逼近20日线。此次行情中，低空经济指数及部分核心标的创新高，在概念板块中表现相对较优，一定程度上表明市场和资本对于低空经济这一新质生产力主题是充分认可的，板块的投资机会取决于板块位置、市场情绪、事件催化等多因素。展望后市，我们认为：1）26日政治局会议明确提出”加大财政货币政策逆周期调节力度“，”发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债“。低空经济作为新质生产力的一员，后续有望受益于财政的增量政策，投资确定性将大幅提升，一定程度上消除市场对行业投资资金来源的顾虑。2）低空经济产业趋势确定性强，但落地需要一定耐心，后续11月陆续有展览/大会（11月10-12日珠海国际低空经济博览会；11月12-17日珠海航展；11月27-28日全球低空经济论坛2024年年会），若彼时板块调整到位，或再次具备投资性价比。
4、投资策略
板块回调过程中建议关注后续财政增量政策及11月展览/大会催化，把握投资机会。
5、建议关注
1）优先落地的基础建设：空管核心标的【莱斯信息】、设计规划核心标的【深城交】【四创电子】
2）产业链核心标的：产业链核心标的【宗申动力】、整机核心标的【亿航智能】【万丰奥威】、运营核心标的【中信海直】等。。
风险提示
宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。