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有色金属行业周报:美降息渐进,贵金属走强

(以下内容从德邦证券《有色金属行业周报:美降息渐进,贵金属走强》研报附件原文摘录)
投资要点:
本周核心关注美8月核心CPI同比符合预期。美国劳工统计局公布的报告显示,美国8月CPI同比上升2.5%,连续第5个月回落,符合市场预期;8月核心CPI同比上升3.2%,符合预期,8月核心CPI环比上升0.3%,略超预期。
下周重要数据发布:9月19日(周四02:00)美国联邦基金目标利率;9月20日(周五09:15)中国贷款市场报价利率(LPR)1年/5年。
贵金属:金银大幅上行。本周,国内现货金价周涨1.7%,COMEX银价涨9.9%。
9月6日美国劳工部数据显示,美国8月非农就业人口增长14.2万人,不及预期的16.5万人,7月数据从11.4万人大幅下修至8.9万人,6月数据下修了6.1万;失业率从7月的4.3%下降至4.2%,持平预期,失业率为今年3月以来首次出现下降。此外,受能源价格回落影响,8月美国整体CPI上涨了2.5%。这是自2021年2月以来最小的同比涨幅。剔除波动较大的食品和能源成分,核心CPI同比增长3.2%,与上月持平,环比增长0.3%。美联储威廉姆斯准备开始降息进程,白银受工业与投机属性影响,波动或大于黄金。伴随金融市场开始消化美国可能出现的经济衰退,担忧情绪释放后,实际利率的下行或将推升金银价格。
工业金属:金属价格小幅回升。本周,SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+1.2%、+2.3%、-1.2%、+4.3%、+1.5%、+0.2%。本周进口铜矿TC均价持4.6美元/吨,仍处于低位;中印冶炼能力提升及新兴国家炼厂建设加剧了供需紧张,铜市场供应端铜精矿周期性减少,全球粗炼能力扩张,预示铜矿供需或将趋紧,支撑铜价价格。当前正值消费旺季,铜下游消费对铜价仍有较高敏感度,传统“金九银十”旺季的市场表现尚待观察。长期来看,若特朗普重新执政,或执行更为严格的贸易保护政策,推升全球通胀,工业金属整体或将受益。建议关注铜、铝等工业金属板块。
稀土、钨等小金属:镨钕氧化物涨价,钨小幅下跌。稀土方面:本周镨钕金属价格跌4.3%、镨钕氧化物价格跌5.4%。第二批稀土指标公布,目前2024年度开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为5.9%、4.2%,国内供给增速明显收窄支撑稀土价格。钨方面:黑、白钨精矿价格全部小幅下跌,黑钨精矿≥55%跌幅1.3%。随着制造业复苏预期不断增强,或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量,中长期钨终端需求呈稳步增长态势。
能源金属:锂价格下跌,关注后续能源金属需求增长情况。(1)锂:锂精矿价格下跌。(2)钴:金属钴价下跌。(3)镍:镍矿价格持平,镍金属、镍豆、镍板价格小幅回升。短期价格难见反转,关注后续能源金属需求增长情况,建议关注:华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复,有色金属板块或将迎来超额收益,弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土,同时重点看好有色新材料领域。1)贵金属。市场交易降息预期,实际利率下降凸显黄金配置价值,白银远期弹性更大,推荐:山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2)工业金属。政策推动经济预期持续向好,与国内经济相关的工业金属价格有望回升,弹性:铜>小金属>铝>稀土。铜推荐:紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业,关注云南铜业;小金属推荐:锡业股份、驰宏锌锗,关注云南锗业;铝推荐:神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业,关注中国铝业。3)新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域,推荐:铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团,关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示。美国加息超预期;经济复苏进度不及预期;海外需求恢复不及预期。





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