主营业务全面增长，创新项目顺利推进

（以下内容从中航证券《主营业务全面增长，创新项目顺利推进》研报附件原文摘录）
信立泰(002294)
2024年中期:
报告期内,公司实现营业收入20.43亿元,同比增长21.28%;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增长1.92%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.34亿元,同比增长8.46%;基本每股收益0.31元,同比增长3.33%。
三项主营业务全面增长
2024上半年,公司主营产品原料的营业收入2.34亿元,同比增长15.73%;制剂的营业收入16.31亿元,同比增长19.54%;器械的营业收入1.37亿元,同比增长49.62%;其他的营业收入0.40亿元,同比增长55.31%总体来看,公司制剂、原料和器械三项主营业务收入均实现快速增长,支撑公司业绩稳中有增。
创新管线稳步推进,多个创新项目处于临床Ⅲ期
研发方面,公司2024上半年研发投入达4.60亿元,占营收比重22.51%。公司2个产品(复立坦、信立汀)获批上市,4个产品(创新药S086(高血压适应性)、SAL0108,恩那度司他片和生物药SAL056)申报上市申请,S086(慢性心衰适应性)已在Ⅲ期临床阶段,继续推进Ⅲ期临床试验的患者入组,SAL003已完成Ⅲ期临床试验患者入组进展顺利,S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂完成联合给药Ⅲ期入组,进入数据清理阶段。整体来看,公司研发布局进展顺利,有望持续丰富公司产品及创新药物管线。
毛利率同比改善,在手资金充足支撑研发投入
2024H,公司毛利率已达71.13%,整体较去年上涨了2.20个pct。其中制剂产品毛利率为78.44%,较去年同期下降了0.21个pct;原料产品毛利率为27.41%,较去年同期上涨了16.79个pct;医疗器械产品毛利率为75.53%,较去年同期上涨了6.89个pct。整体来看,公司原料、器械产品AVIC
毛利率提升明显,驱动了公司报告期内整体毛利率呈现改善态势。此外,目前公司在手货币资金达9.38亿元,占总资产比例9.73%,较为充沛,有望为后续公司研发创新提供持续动力。
投资建议:我们预计公司2024-2026年摊薄后的EPS分别为0.56元、0.64元和0.75元,对应的动态市盈率分别为49.51倍、43.77倍和37.27倍。考虑到公司集采影响消散,业绩恢复和研发兑现的预期,维持买入评级。风险提示:行业政策风险,研发不及预期风险AVIC
盈利预测
报表预测
单位:百万元
会计年度
2021
利润表
营业收入
3,058.39
减:营业成本
793.28
税金及附加
44.98
主营业务利润
2,220.13
减:销售费用
1,035.87
管理费用
304.15
研发费用
357.37
财务费用
31.00
经营性利润
553.75
加:资产减值损失
147.26
信用减值损失
7.62
其他经营损益
0.00
投资收益
134.24
公允价值变动损益
0.00
资产处置收益
1.30
其他收益
54.39
营业利润
586.20
加:其他非经营损益
0.00
营业外收入
28.36
减:营业外支出
14.71
利润总额
599.84
减:所得税
71.52
净利润
528.32
减:少数股东损益
5.41
归属母公司股东净利润
533.73
资产负债表
货币资金
3,235.87
交易性金融资产
60.00
应收票据
2.53
应收账款
471.49
预付账款
13.25
其他应收款
155.48
存货
420.45
其他流动资产
44.75
长期股权投资
278.70
金融资产投资
423.12
投资性房地产
28.61
固定资产和在建工程
1,637.73
无形资产和开发支出
2,098.16
其他非流动资产
373.73
资产总计
9,243.89
短期借款
63.00
交易性金融负债
0.00
应付票据
0.00
应付账款
187.67
预收账款
0.00
合同负债
97.99
其他应付款
651.85
长期借款
9.11
其他负债
188.62
负债合计
1,198.24
股本
1,114.82
资本公积
1,930.31
留存收益
4,988.61
归属母公司股东权益
8,033.73
少数股东权益
11.91
股东权益合计
8,045.64
负债和股东权益合计
9,243.89
投入资本(IC)
5,622.12
现金流量表
资本支出
446.06
自由现金流
327.76
短期借款增加
237.26
长期带息债务增加
80.89
股权筹资额
支付普通股股利
437.44
长期投资
111.26
经营性现金净流量
1,174.81
投资性现金净流量
369.65
筹资性现金净流量
1,548.33
现金流量净额
2,346.71
货币资金的期初余额
865.13
货币资金的期末余额
3,235.87
企业自由现金流
327.76
权益自由现金流
36.91
资料来源:iFind、中航证券研究所