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邮储银行2024中报点评:对公贷款贡献规模扩张,资产质量保持平稳

来源:信达证券 作者:张晓辉,王舫朝 2024-08-31 17:30:00
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(以下内容从信达证券《邮储银行2024中报点评:对公贷款贡献规模扩张,资产质量保持平稳》研报附件原文摘录)
邮储银行(601658)
事件:8月30日晚,邮储银行披露2024年中报:实现营业收入1,767.89亿元,同比-0.11%;实现归母净利润488.15亿元,同比-1.51%。年化平均总资产回报率为0.61%,年化加权平均净资产收益率为11.43%。
点评:
资产同比增速8.5%,主要是对公贷款增长拉动。上半年末,邮储银行资产规模16.4万亿元,同比增长8.5%,增速较上年末下行。贷款规模同比增长10.7%,其中,对公贷款同比增速为15%,主要贡献贷款规模增长。邮储银行立足“三农”,持续加大对实体经济支持力度,加大对高技术制造业、战略性新兴产业、专精特新、普惠金融、绿色金融等领域信贷投放,小企业及公司贷款规模实现较快增长。零售层面,邮储银行持续加大乡村振兴重点领域信贷投放,个人小额贷款实现较快增长。2024H末,个人小额贷款1.54万亿元,较上年末增加1428亿元,增长10.26%,小额贷款利息收入同比增加36.02亿元,增长11.84%。三农领域上,邮储银行积极响应乡村振兴战略,以产业强村和人口大村为重点,推进信用村网格化深耕。加大邮银协同工作力度,提升“村社户企店”农村五大客群精准触达能力。上半年末涉农贷款余额为2.22万亿元,占比客户贷款比例居大行前列。
负债成本下行6BP,净息差较Q1略降。上半年末,邮储净息差为1.91%,较Q1末下行1BP,与去年同期相比,降幅收窄2个基点,主要是在行业息差下行的背景下,邮储银行存在息差收窄及收入利润放缓压力。上半年邮储生息资产收益率3.4%,较去年同期下行23BP,拖累息差。存款成本持续下降,上半年存款付息率为1.48%,较去年同期下降6BP。主要是邮储银行持续优化价值存款发展机制,推动负债品种、期限和利率结构优化。邮储银行持续发力财富管理业务,搭建全方位私行业务体系。上半年末邮储银行零售客户AUM超16万亿元,较上年末增长9967亿元。
储蓄代理费率下行值得期待。上半年,邮储计入营业支出的储蓄代理费608.6亿元,同比增长8.53%,主要是随着代理网点吸收存款带动费用增长。2023年末,储蓄代理费率为1.24%,自上市以来逐年下降,较2016年已下降18BP。邮储于2022年对储蓄代理费分档费率进行了被动调整,一定程度上节约了成本,随着银行业存款利率的下调,未来储蓄代理费率有望持续下降、减少其成本压力。
不良率较上年末上行1BP,不良贷款生成率持续改善。邮储银行不良率多年低于1%,风险抵补能力优良。上半年末,邮储银行不良率为0.84%,较上年末上行1BP,较Q1持平。不良贷款生成率0.74%,较上年末下行11BP。零售贷款除个人小额贷款外,不良生成均有下行。拨备覆盖率相比Q1末略降至325.6%,不良指标稳中有降。截至上半年末,邮储银行标准法下核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.28%、11.60%、14.15%,分别相比上年末-0.13pct、-0.16pct、-0.18pct。
盈利预测:邮储银行坚持零售大行定位、多年深耕三农领域,营收增速边际改善,揽储能力较强。不良率表现较优,资产质量整体稳健,风险抵补能力较为充足,我们预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为10.59%、9.38%、12.32%。
风险因素:经济超预期下行,政策出台不及预期等。





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