公司信息更新报告：氧化铝价涨大幅增厚利润，海内外布局凸显成长性

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：氧化铝价涨大幅增厚利润，海内外布局凸显成长性》研报附件原文摘录）
南山铝业(600219)
氧化铝价涨大幅增厚利润，海外布局凸显成长性
2024H1公司实现营业收入156.7亿元，同比+8%，实现归母净利润21.9亿元，同比+67%；2024Q2公司实现营业收入84.4亿元，同比+24%，环比+17%，实现归母净利润13.4亿元，同比+158%，环比+57%，主要系氧化铝、电解铝价格上涨所致。步入三季度氧化铝期货价格出现大幅下挫，但现货价格依旧坚挺，我们预计公司2024-2026年实现收入330.2、367.0、408.1亿元，同比分别变动+14.5%、+11.1%、+11.2%，实现归母净利润43.6、43.6、47.9亿元，同比分别变动+25.5%、+0.1%、+9.7%（不考虑出售指标回款），EPS分别为0.37、0.37、0.41元/股，对应2024年8月21日收盘价PE分别9.7、9.7、8.8倍，维持“买入”评级。
受益氧化铝价格大增，公司利润大幅增厚
目前公司于山东、印尼分别布局140万吨、200万吨在运营氧化铝产能；2024H1，山东龙口东海氧化铝和印尼宾坦氧化铝分别实现净利润2668.75万元、12.8亿元，同比分别变动+721%、154%，主要系2024Q2海内外氧化铝价格均大幅上涨所致，2024Q2澳洲氧化铝FOB价格约433.6美元/吨，环比+19%，同比+26%，截至目前三季度平均售价约490.9美元/吨，同比+13%，环比+46%，增厚公司利润。
一体化布局铝产业链，海内外齐发力助公司成长
国内继续扩大汽车板、航空板等高端制造产品出货量，海外致力于在现有基础上进行第二个200万吨氧化铝项目的扩建以及向下延伸建设25万吨电解铝项目，海内外齐发力，公司成长性凸显。
在手现金丰厚，现金流持续改善，注重投资者分红
截至2024年6月30日，公司在手现金250.6亿，资产负债率降至19.2%，且经营性现金流自2023Q4以来持续改善。公司发布中期分红方案，计划每10股派0.4元（含税），分红比例达21.4%，彰显投资价值。
风险提示：（1）铝价、氧化铝价格大幅下跌；（2）项目进展不及预期。