公司点评报告（无简表）：业绩符合预期，龙头地位稳定

（以下内容从红塔证券《公司点评报告（无简表）：业绩符合预期，龙头地位稳定》研报附件原文摘录）
宁德时代(300750)
报告摘要
业绩公告：2024年上半年，公司实现营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%；归母净利润为228.65亿元，同比增长10.37%。分产品看，动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收、电池矿产资源的营收分别为1126.49亿元、288.25亿元、143.33亿元、26.29亿元，较去年同期分别变化-19.20%、3.00%、13.02%、-7.84%，各板块的毛利率分别为26.90%、28.87%、8.21%、7.81%。第二季度，公司实现营收869.96亿元，环比增长9.06%，归母净利润为123.55亿元，环比增长17.56%。
产能产量方面，公司电池系统产能为323GWh，产量为211GWh，产能利用率为65.33%，在建产能为153GWh。
今年上半年，公司营收同比下滑，主要是因为产品价格较去年同期出现下降。归母净利润出现同比增长，主要是因为（1）公司的产销量持续增长，（2）产品毛利率恢复增长，2023年上半年毛利率仅为21.63%，今年上半年的毛利率为26.53%。
行业需求保持增长，奠定公司发展空间。首先，国内新能源渗透率不断创造新高，全球其他地区仍有很大提升空间。全球方面，2024年1-5月全球新能源车销量564.2万辆，同比增长21.5%，国内方面，1月至6月，中国新能源汽车累计销量为494.4万辆，同比增长32%，1月至6月，累计渗透率达到35.2%。而欧美等地区新能源渗透率仍比较低，在电动化大背景下，其仍有很大的提升空间。其次，风光装机不断增长，带动储能市场快速发展。具体而言，2024年6月我国动力和其他电池（以储能电池为主，含少量小动力用电池）的产量为84.5GWh，同比增长28.7%，环比增长2.2%。1月至6月，我国动力和其他电池累计产量为430.0GWh，累计同比增长36.9%。鑫椤资讯数据显示，2024年上半年全球储能电池出货量达130GWh，同比上涨35%。GGII预计2024年全年储能锂电池出货量将超240GWh。
公司行业龙头地位稳定。全球市场方面，根据SNE Research发布的数据显示，2024年1~5月，全球电动汽车电池使用量达285.4GWh，公司市场份额为37.5%，排名第一。国内方面，1-6月，我国动力电池累计装车量203.3GWh，公司装车量为93.31GWh，市场份额为46.38%。
新技术、新产品不断，海外项目稳步推进。基于公司的高研发投入，公司的技术不断进步，不断推出神行PLUS、天行轻型商用车（L）、天恒储能系统等领先产品。海外方面，德国工厂产能爬坡过程中，全年目标是能够实现盈亏平衡，匈牙利工厂有序推进中。
虽然锂电池行业目前竞争仍然激烈，但是公司凭借较高的研发投入、领先的市场产品、稳定的市场份额，整体保持盈利的稳定和可持续性。
风险提示
新能源汽车和储能市场需求下降导致锂电池需求增长不及预期；产品价格大幅下跌导致盈利能力下降；新技术的出现导致现有市场份额下降。