通信行业周报：英伟达超预期业绩彰显算力高景气，大模型降价潮深化生态建设

（以下内容从上海证券《通信行业周报：英伟达超预期业绩彰显算力高景气，大模型降价潮深化生态建设》研报附件原文摘录）
行业走势
行情回顾：过去一周（2024.5.20-5.24），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-2.07%，-2.93%，中信通信指数涨跌幅为-2.91%，在中信30个一级行业排第11位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:意华股份24.63%、ST中嘉15.00%、阿莱德14.53%、万马科技8.12%、菲菱科思7.31%。股价跌幅前五名为：ST富通-22.77%、ST特信-22.71%、神宇股份-15.92%、广哈通信-15.53%、*ST高升-13.33%。
过去一周通信板块呈现下降走势，细分板块通信设备、电信运营II、增值服务II子版块、通讯工程服务板块近一周分别下跌3.80%、0.03%、2.95%，4.01%。
行业核心观点
英伟达一季报全面超预期，算力需求依旧旺盛。5月23日，英伟达发布2025财年第一季度业绩报告，总营收260亿美元，同比增长262%；净利润为148.81亿美元，同比增长628%。其中数据中心业务贡献了英伟达的绝大部分营收，收入达226亿美元（创历史新高），同比增长427%。第一季度数据中心业务的增长主要源自于Hopper架构AI芯片出货量的增加，Meta推出的Lama3开源大模型采用了2.4万个H100。同时黄仁勋指出：除了云服务提供商，生成式AI已经扩展到消费者互联网公司、企业、汽车和医疗保健客户，创造了多个价值数十亿美元的垂直市场。
GB200需求旺盛，铜互联增量空间大。黄仁勋在财报电话会上称，Blackwell架构芯片将于今年二季度发货、三季度增产，四季度投放到数据中心。由于铜缆高速连接具有成本低、功耗低、易于布线和维护等优势，GB200NVL72服务器内部GPU与NV Switch采用铜互联形式，使用的电缆长度累计接近2英里，共有5000条独立铜缆。据新财富产业研究院测算，2025年GB200NVL72出货量约为31000台，铜互连解决方案市场空间约为232.5亿元。液冷趋势明确，未来同步受益。国外方面，英伟达从B100开始，未来所有产品的散热技术，都将由风冷转为液冷。国内方面，近日上海市发布《上海市智能算力基础设施高质量发展“算力浦江”智算行动实施方案（2024-2025年）》，提出液冷机柜数量占比应超过50%；5月22日，粤港澳首个大规模的全液冷智算中心正式完工，总计将提供约1.5万P算力服务，单栋智算中心提供38个液冷方舱。
国产大模型开启降价潮，生态建设进一步深化。5月21日，阿里云方面宣布，通义千问GPT-4级主力模型Qwen-Long的API输入价格降至0.0005元/千Tokens，直降97%；同日，百度智能云宣布，百度文心大模型的两款主力模型ENIRESpeed、ENIRELite全面免费，即刻生效；5月22日，腾讯云主力模型之一混元-lite模型，API输入输出总长度计划从目前的4k升级到256k，价格从0.008元/千tokens调整为全面免费；同日，讯飞星火API能力正式免费开放，其中讯飞星火LiteAPI永久免费开放，讯飞星火Pro/MaxAPI低至0.21元/万tokens。我们认为，本轮AI大模型降价有利于吸引开发者，构筑模型生态；中小型企业模型调用成本下降，有望推动下游涌现出更多大模型相关项目或应用；端侧用户庞大的访问量将提升模型服务能力，实现良性循环。
卫星发射端实现突破，手机直连卫星迎新玩家。5月21日，我国在酒泉卫星发射中心使用快舟十一号遥四运载火箭，成功将武汉一号卫星、超低轨技术试验卫星、天雁22星、灵鹊三号01星发射升空。发射端，本次采用快舟十一号固体运载火箭，该火箭采用车载移动发射，具备多星部署能力，能够适应多样化的商业发射任务。相较于快舟一号甲的运载能力提升5倍左右，总体技术水平达到固体运载火箭国际先进水平。应用端，近日美国电信巨头AT&T与卫星通信初创公司ASTSpaceMobile公司签署了一项协议，将直接向日常手机提供太空宽带网络服务，AT&T首席运营官认为这项协议标志着AT&T行业领导地位的下一步路径；近日，银河航天与合作伙伴泰国马汉科理工大学首次在泰国实现低轨卫星互联网宽带通信网络试验验证，这是我国低轨宽带卫星互联网的首次海外应用探索实践。我们认为运载火箭不断突破将进一步降低卫星发射成本，应用端持续拓展有望加速商业化进程。
建议关注：1）运营商：中国移动、中国联通、中国电信；2）光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技、仕佳光子、光迅科技等；3）算力/算力租赁：润泽科技、立昂技术、紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、中贝通信、光环新网、恒为科技；4）铜互联：鼎通科技、兆龙互连、意华股份、金信诺；5）卫星互联网：上海瀚讯、创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技。
行业要闻
预计2026年RedCap与Cat.4可实现价格可比
天翼物联行业研究总监、中国电信5G联盟开放实验室总监王志成指出，RedCap相对于5G，进行了适量的剪裁，使得成本下降，复杂性进一步降低。随着其模组成本快速降低，预计到2026年与Cat.4可以实现价格可比，并且在电力、化工、制造、物流等领域形成规模化应用。
智算规模超13EFLOPS，天翼云加速向智能云升级
中国电信副总经理栾晓维介绍，中国电信全集团智算规模超过13EFLOPS，目前已经在上海、北京建设万卡规模智算资源池。根据IDC报告显示，中国电信天翼云在市场进入战略调整期的背景下，2023年H2实现公有云IaaS市场份额增长至12.9%，位居业内第三。同时，2023年全年天翼云IaaS+PaaS市场份额增长至11.1%，同比提升1.3pp，跃升至中国公有云市场第三位。据C114了解，2024年，中国电信在云、算力相关投资180亿元，全面打造灵活、弹性、绿色的AIDC。目标智算能力提升超10EFLOPS，达到21EFLOP以上。
投资建议
维持通信行业“增持”评级
风险提示
国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。