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轻工纺服行业周报:24Q1我国服装出口微增,关注行业龙头业绩表现

来源:上海证券 作者:杜洋 2024-04-28 17:40:00
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(以下内容从上海证券《轻工纺服行业周报:24Q1我国服装出口微增,关注行业龙头业绩表现》研报附件原文摘录)
主要观点
行情回顾:本周(2024.04.22-2024.04.26,下同),A股SW纺织服饰行业指数下跌1.22%,轻工制造行业上涨2.17%,而沪深300上涨1.20%,上证指数上涨0.76%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第27位和第15位。
1)纺织服装:24Q1我国服装出口微增,李宁电商业务实现稳健增长。
24Q1我国服装出口微增,预计全年出口仍将反弹。据中国海关统计,2024年1-3月,我国服装(含衣着附件)累计出口338.2亿美元,同比增长1.1%,其中,3月出口104.3亿美元,同比下降17.9%。2024年1-2月我国服装累计出口同比增长12.7%,3月降幅较大主要系上同期高基数因素(上年3月疫情放开后积压货物集中出运,出口同比大涨32.3%)。
分品类看,针织服装出口额/出口量分别同比增长3.2%/11.9%;出口价同比下降7.8%。梭织服装出口额/出口价分别同比下降0.6%/12.6%;出口量同比增长13.7%。从3月看,针织、梭织服装出口价降幅趋缓,分别下降2.8%和5.7%,但出口量出现较大降幅,分别下降11.3%和16.1%。我国服装出口量增价跌的原因,一是上年同期出口价格涨幅较大,导致基数较高;二是国际市场虽然需求量有回升,但倾向低价商品;三是单价较低的跨境电商出口比重大幅提高。
分地区看,对美国、欧盟出口增长,对日本出口下降。1-3月,我国对西方发达经济体(美加欧英日澳新)出口金额175.4亿美元,同比下降1.1%。对美国出口额同比增长1.9%;占比20.2%(+0.2pcts)。对欧盟出口额同比增长0.9%;占比14.6%,与上年同期持平。但对日本出口额同比下降8.7%;占比8.5%(-0.9pcts)。对英国/加拿大/新加坡出口均实现不同程度个位数增长,对澳大利亚/韩国出口有所下降。对“一带一路”共建国家出口额同比增长2.8%;占比45%(+0.8pcts)。我们认为,国内纺织业出口暂时性下滑预计全年出口仍将反弹,未来也看好运动制造链的恢复弹性。
李宁(2331.HK):24Q1零售流水微增,电商业务增长20%-30%。公司24Q1零售流水实现低单位数的同比增长,但线下渠道则出现低单位数下降。直接经营的零售渠道录得中单位数增长,特许经销商的批发渠道中单位数下降。电商业务则表现较为亮眼,实现了20%-30%的增长。截至24Q1,李宁品牌的销售点总数为6214个,其中零售业务净增加1个,批发业务净减少27个。李宁YOUNG品牌的销售点数量为1405个,截至公告日期,净减少23个。在同店销售表现方面,整个平台录得中单位数下降,零售渠道下降幅度较低,而批发渠道则出现了10%-20%的下降。
2)轻工制造:造纸行业或将进入补库期,关注龙头企业业绩增长。国内纸浆期现价格一路上涨,龙头企业有望迎估值修复。3月以来纸浆供应扰动频现,芬兰罢工事件致使当地港口停运,进而导致芬兰浆纸工厂纷纷停产,Kemi工厂爆炸事件再次加剧了纸浆供应短缺问题,引发全球贸易浆的新一轮涨价潮,国内纸浆期现价格亦一路上涨。我们认为,造纸行业或将进入补库期,关注龙头企业的估值修复与业绩弹性。
欧派家居:业绩符合预期,大家居战略稳步推进。公司实现营收227.82亿元,同比增长1.35%。归母净利润30.36亿元,同比增长12.92%。扣非归母净利润27.46亿元,同比增长5.91%。基本每股收益4.98元,同比增长12.93%;经营活动产生的现金流量净额为48.78亿元,同比增长102.43%,现金流变动主要由销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。其中,23Q4营收62.18亿元,同比增长0.11%;归母净利润7.26亿元,同比增长4.00%;扣非归母净利润5.45亿元,同比下降18.84%。成为定制家居行业首个年内净利突破30亿的企业。大家居战略稳步推进,2023年,公司一手调整规划,一手迅速完成机构改革,通过重构营销管理体系,构筑适配未来大家居战略布局的架构基础,重塑大家居系统交付能力,全面推进产品交付和服务质量改革,实施全面控本提效,效果显著。
分品类看,2023年衣柜及配套品实现收入119.49亿元,同比下滑1.56%,毛利率36.51%(+4.73pcts);厨柜产品实现收入70.31亿元,同比下滑1.99%,毛利率34.33%(+0.31pcts);木门产品实现收入13.78亿元,同比增长2.42%,毛利率21.47%(+5.09pcts);卫浴产品实现收入11.28亿元,同比增长9%,毛利率为25.92%(-0.28pcts)。橱柜、衣柜为主要来源(二者合计占比主营收入85%+),品类营收规模亦蝉联行业首位。木门产品维持正向增长,卫浴则成为公司增速最快的品类。
分品牌看,2023年欧派品牌收入186.72亿元,同比下滑0.75%,毛利率为34.15%(+2.22pcts);欧铂丽收入13.84亿元,同比增长2.79%,毛利率37.20%(+2.65pcts);欧铂尼收入13.78亿元,同比增长2.43%,毛利率为21.47%(+5.09pcts);铂尼思收入8.75亿元,同比大增76.69%,毛利率为35.34%(+2.35pcts)。
3)跨境电商:关注兼具产品、品牌力的跨境电商业绩表现。
安克创新(300866.SZ):业绩实现高增,创新驱动成长。公司实现营收175.07亿元,同比增长22.85%。归母净利润16.15亿元,同比增长41.22%。扣非归母净利润13.44亿元,同比增长71.88%,盈利能力显著提升。2023年,公司毛利率/净利率43.54%/9.68%,同比+4.81/+1.37pcts。
推进分红回报股东,彰显长期发展信心。2023年公司进行现金分红,每10股派息20.0元,同时以资本公积向全体股东每10股转增3股,现金分红总额达8.13亿元,分红比例50.34%。同时,公司拟于2024年半年度结合未分配利润与当期业绩进行分红,以公司中期权益分配前总股本为基数,派发现金红利。我们认为,公司积极推进分红政策,回报股东,彰显了公司业绩长期稳健增长的信心。
投资建议
建议关注:纺织服装(A股):报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、伟星股份、华利集团、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等;纺织服装(港股):安踏、李宁、波司登等。轻工制造:欧派家居、志邦家居、匠心家居、顾家家居、慕思股份、公牛集团、太阳纸业、浙江自然等。跨境电商:拼多多(美股)、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
风险提示
原材料价格波动;终端消费疲软;行业政策变动风险;市场竞争加剧风险等。





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