见微知著系列之七十三：“设备更新”落地，如何跟踪？

（以下内容从国金证券《见微知著系列之七十三：“设备更新”落地，如何跟踪？》研报附件原文摘录）
新一轮设备更新正加快落地，哪些行业值得重点关注？微观层面，如何构建高频跟踪体系、观察政策落地进度？
一问：本轮设备更新，重点观察哪些行业？工业需求体量更大，关注设备制造、电燃水产需变化本轮设备更新，工业领域设备更新改造的需求体量更大，占比或在80%左右。新一轮设备更新聚焦于新型工业化、城镇化、交运和农业机械、教育文旅医疗设备4大领域。2019年以来，工业领域设备投资占全行业比重保持在75%以上、2022年达81.4%；其中，2022年制造业、电燃水、采矿业设备投资占比分别为69.3%、10.1%、2.1%。专用设备、汽车、通用设备等提供了全行业近7成的设备投资，是本轮设备更新的主要“生产方”。基于2020年投入产出表看，全行业最终使用的设备投资主要由制造业提供，占全部固定资本形成总额比重为19.7%。细分行业中，专用设备、汽车、通用设备的供给占比最高，分别为26.2%、22.5%、21.8%。
电燃水、化学原料、电气机械等行业设备投资体量较大，同时能耗相对较高，可能是本轮设备更新的重要“需求方”。2022年，电燃水、电气机械、化学原料设备投资占全行业比重靠前，分别为10.1%、7%、5.3%；同时，这三类行业用电量占比较高、但度电产值仅为全行业中等或偏低水平，可能是本轮用能、发输电设备更新的重要“需求方”。
二问：生产环节，涉及哪些细分品类？钢材，工业母机、锅炉、机器人产量等映射设备生产
装备制造对钢铁需求较高，中厚板、冷轧板卷作为主要投入品，其开工指标领先于设备实际生产情况。钢压延产品是通用设备、专用设备和汽车制造最主要的中间投入品之一，占该行业全部中间投入比重分别为7.7%、7.2%、4%。具体品种看，中厚板产量与通用设备、专用设备增加值同比，冷轧板卷产量与汽车增加值同比走势较为吻合。工业母机、工业锅炉既是通用设备业的主要产成品，也是设备制造业的重要投入品，其产量可综合反映设备制造业的产、需状况。金属加工机械中，用于生产通用设备、专用设备的比重分别为36.7%、22.6%，金属切削机床产量与设备制造业增加值同比较为同步。类似地，工业锅炉投入运输设备的比重为11.9%，前者产量可映射后者生产情况。工业机器人是本轮政策重点支持的“智能、数字化转型”相关设备，其产量也值得重点关注。除本轮设备更新政策外，此前“十四五”规划已明确“2025年制造业机器人密度实现翻番”目标，工业机器人生产端存在较强支撑。2023年，剔除出口后的工业机器人产量增速-19.1%，较2月-87.3%的降幅有明显收窄。
三问：需求环节，重点跟踪哪些指标？设备投资、工程机械内销、电缆价格等反馈设备需求
设备工器具投资，是跟踪本轮设备更新最直观的“需求侧”指标。统计局按月披露设备投资增速，该指标可较为及时地反馈全行业设备更新情况；3月，设备投资增速显著扩张至17.6%。相比之下，细分行业数据频度较低、当前仅更新至2022年；2017-2022年，科研、卫生行业设备投资增速最高，计算机通信、烟草制造等工业行业增速靠前。细分领域中，工程机械销量可反映建筑、市政基建领域设备更新需求。工程机械主要应用于基建、地产施工等，2022年以来工程机械内销增速回落较多，主要受地产投资下行拖累较大。分类型看，叉车为最主要品种、2023年占比近7成，其销量主要受交运仓储投资需求带动；类似地，挖机销量与水利环境投资增速相关性较高。有色金属、电线电缆价格指数，可衡量发输电设备更新、电力投资需求热度。电力行业是本轮设备更新重点行业，主要涉及发输配电设备更新、改造，有色金属、电线电缆等是主要的中间投入品。202007-202403，电力热力投资增速由18.2%扩大至36.7%，期间铝材、电线电缆价格指数分别上涨12.9%、15.9%。
风险提示
经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。