长虹美菱24年一季报点评：

（以下内容从华安证券《长虹美菱24年一季报点评：》研报附件原文摘录）
长虹美菱(000521)
主要观点：
公司发布2024年一季报：
24Q1：营收59.4亿（+18.2%），归母1.56亿（+26.93%），扣非1.86亿（+79.6%）。
归母/扣非主要差异：主要为非经外汇合约-4548万（上年同期0），以及政府补助1170w（上年同期1035w）。
Q1收入利润符合市场预期。
收入分析：外销驱动收入增长
Q1拆分：我们预计Q1内销约40亿，外销约20亿，外销快于内销。
空调：行业监测，公司Q1空调内销+34%/空调外销+19%（产业在线），公司Q1空调内销零售+39%（长虹+米家，奥维），我们预计Q1较Q4空调内销压力有所改善。
冰洗：行业监测，公司Q1冰箱内销+13%（美菱，奥维），我们预计Q1冰洗内销同比增长，外销增速高于内销。
盈利分析：归母及扣非净利率皆有提升
毛利率：Q1毛利率13.4%，同比/环比分别下降1.3pct/0.6pct，我们预计同大宗成本等上行及结构变化相关。Q1归母净利率/扣非归母净利率分别为2.6%/3.1%，分别提升0.2pct/1.1pct，源于销售/管理/研发费用率合计改善1.5pct，印证公司内部管控提效。
剔除套保影响后净利率：我们测算还原套保后Q1归母净利率3.4%，同比提升1pct。
板块净利率拆分：我们预期Q1空调净利率2-3%，冰洗净利率约3%，持续改善。
展望：余粮充足
合同负债：截至Q1末4.7亿，同环比各+14%/17%，展望后续余粮充足。
投资建议：公司α核心在于“盈利+激励”
我们的观点：
我们认为公司α核心在于“盈利+激励”：当前内外销毛利率仅14/13%、扣非净利率仅3%，对标同业皆有翻倍空间，20年改善开启，22内销向好，23外销接力，长虹系经管理换届，效率有望进一步激发释放。
盈利预测：预计24-26年收入分别为281/310/341/亿元，对应增速分别为15.8%/10.5%/9.9%，归母净利润分别为9/10/11.5亿元，增速分别为22%/12%/13%，对应PE分别为11/9/8X，股息率4%，维持“买入”。
风险提示
行业景气度波动，竞争加剧，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动。