社会服务行业点评报告：国际化IP打开全球空间，新品类拓展新群体

（以下内容从开源证券《社会服务行业点评报告：国际化IP打开全球空间，新品类拓展新群体》研报附件原文摘录）
模式进阶，孵化海外艺术家实现出海闭环，国际化IP有望碰撞新火花
目前中国IP、零售出海主要集中在东亚和东南亚，欧美布局待加强。KKV的海外门店集中在印度尼西亚。Statista数据显示，欧美占全球玩具市场的59.1%，为全球玩具市场的重要阵地。欧美与亚洲文化差异较大，中国IP出海欧美面临挑战。回看三丽鸥，FY2023开始，公司凭借授权和多角色策略打通中国和北美两大市场，进一步打开全球化天花板，海外以高利润率的授权业务为主，带动利润和估值上行。孵化海外设计师IP有望解决IP公司出海的本土化难题，进一步打开全球化空间，并有望碰撞出国际性火花。
以日为鉴，经济增速换挡期“精神消费”成趋势，关注正能量IP
1990年代初日本经济泡沫破裂，消费降级成为趋势。同时，人们更加注重精神和情感上的满足，对精神消费的需求日益增强。1990-2005年为日本动漫发展的辉煌期，涌现大批热血、奋斗、充满正能量的经典IP作品，如《灌篮高手》、《热血高校》、《海贼王》等。作品的主人公通常以“废柴”形象出现，其经历映射日本年轻人的心境，同时作品IP通过热血、奋斗的正能量鼓励受众努力前行，以向上的精气神凝聚消费者、鼓舞人心。海昌海洋公园于2022年开始引入日本奥特曼、海贼王等知名正能量IP，深度赋能乐园业务，实现“海洋”和“英雄”的双向奔赴，“乐园+IP”模式提升游客粘性和二次消费，优化乐园盈利能力。重视“精神生产力”，关注充满积极正能量、满足年轻人本我表达的的情绪性、精神性IP。
增量品类，关注IP积木等新增品类，拓宽男性和少儿群体
中国IP积木市场快速增长，除乐高外市场格局分散。根据灼识咨询，2022年中国IP积木市场规模约为217亿元，较2018年增长67%。2021年乐高积木市场占有率大于43%，单个国产积木市场占有率小于5%。根据巨量算数的人群画像，各品牌男性用户的比例，泡泡玛特受益标的：海昌海洋公园、艾德韦宣集团、三丽鸥、迪士尼
（1）海昌海洋公园：以奥特曼、航海王等知名IP为主题运营海洋公园，2023年公园二消收入比例提升至46%。（2）艾德韦宣集团：2022年2月公司成功获得上海设计周独家IP运营权20年并控股49%，收入来源主要是展会IP运营、国际联动活动及元宇宙收入。（3）三丽鸥：多角色策略持续取得成功，除Hello Kitty外，酷洛米和大耳狗等多个角色也表现出色。FY2023开始中国、美国市场增长快速，带动盈利和估值上行。（4）迪士尼：经典IP米老鼠、迪士尼公主等经久不衰，同时持续产出新锐IP，丰富全链路商业版图。
风险提示：全球化推进不及预期、国内宏观经济波动、IP推新不及预期等。