美容护理行业周报：巨子、美丽田园业绩亮眼，江苏吴中艾塑菲蓄势启航

（以下内容从上海证券《美容护理行业周报：巨子、美丽田园业绩亮眼，江苏吴中艾塑菲蓄势启航》研报附件原文摘录）
主要观点
巨子生物：业绩超预期，可复美实现高增
公司发布2023年业绩。2023年公司实现营收35.24亿元，同比+49%；归母净利润14.52亿元，同比+44.9%。
可复美收入高增，明星单品表现亮眼。2023年可复美品牌实现收入27.88亿元，同比+72.9%。可复美坚持妆械协同的思路，医疗器械中明星单品可复美重组胶原蛋白敷料在2023年618和双十一大促中均蝉联天猫伤口敷料类目TOP1，蝉联京东医用美护类目TOP1。可复美胶原修护系列专为敏感肌肤、屏障脆弱、泛红干燥等人群提供修护、舒缓解决方案。明星单品胶原棒自2021年上市以来持续放量，2023年618和双十一GMV同比分别超过700%和200%。此外，公司推出可复美胶原乳和可复美胶原舒舒贴两款重磅新品及可复美净颜清痘系列，公司品类及产品系列的持续丰富。
可丽金产品矩阵持续丰富，期待新品放量。可丽金2023年实现收入6.17亿元，同比持平。公司持续丰富可丽金赋能系列产品矩阵，2023年上新了保龄霜（清爽版）和大膜王（清爽版），带来更优质的使用体验。2023年12月可丽金发布新品胶卷眼霜，全方位解决眼部垂、纹、暗肿及干燥等问题。除新品发布外，公司对可丽金渠道结构进行优化，加强公域渠道的建设和投入力度，预计将持续扩大可丽金的品牌势能，期待新品的持续放量。线上，公司布局天猫、抖音、京东、小红书、唯品会和拼多多等电商平台和社媒平台，并持续优化各平台的运营能力。2023年公司主要电商渠道均实现较快增长，可复美和可丽金线上全渠道GMV增速在618期间分别超过165%和70%，在双十一期间分别超过100%和50%。
扩展线上线下渠道布局，提升精细化运营能力。公司线下继续深耕传统专业院线渠道，同时加大药店、CS/KA等大众渠道布局。截至2023年末，公司产品进入约1500家公立医院、约2500家私立医院和诊所、约650家连锁药房和约6000家CS/KA门店。2023年11月可复美全国首家线下标杆店在西安王府井百货正式开业，2023年5月至12月3家可丽金专营店在在西安赛格国际购物中心等商业体开业，增加品牌线下露出。
美丽田园医疗健康：业绩高增，战略投资奈瑞儿扩大市占率
公司发布2023年业绩，全年实现营收21.45亿元，同比+31.2%，实现净利润2.30亿元，同比+108.2%。
公司双美模式的优越性和韧性继续验证。分业务看，公司基石业务美容和保健服务稳健增长，全年收入达人民币11.9亿元，同比增长26.1%。增值服务加速增长，医疗美容服务收入达人民币8.5亿元，同比增长37.1%。亚健康医疗服务收入人民币1.01亿元，同比增长47.6%。收入提升带来的规模效应和持续优化的业务结构推动公司整体盈利水平提升，集团毛利率由2022年的43.9%提升至45.6%。净利润率增长至10.7%，较2022年上升4.0个百分点。
客户消费力水平和品牌忠诚度不断增强。2023年美丽田园直营门店接待客流126.0万，同比+33.1%。随着公司服务质量的提升和产品的持续创新，越来越多的到店客流转化为活跃会员，2023年直营活跃会员数达9.4万，同比+19.6%。2023年每名直营门店会员年平均消费人民币20695元，同比增长2,109元。活跃会员年平均到店10.6次，同比提升1.1次。活跃会员在最近12个月复购率高达84.3%，同比提升了1.1个百分点。
公司坚定执行内生性增长与外延式扩展并举的发展战略。在内生增长方面，公司积极扩张门店网络，截至2023年底，集团门店数量已突破400家，其中直营店201家，加盟店199家；全年新开及收购门店50家，其中新开或收购直营门店19家，及新开加盟店31家。在外延并购方面，公司通过投资和收购地域头部品牌提升现有直营城市的市场占有率，2023年投资成都幽兰、杭州妍工坊。2024年3月26日，公司宣布将以3.5亿人民币的对价战略投资70%奈瑞儿的核心资产。据沙利文2021年报告，奈瑞儿是中国市占率第二的美容品牌，2023年奈瑞儿核心优质门店收入规模达5.14亿元人民币。预计此次交易达成后，将快速扩充公司美容与保健业务的活跃会员基数，进一步提升美容与保健业务市占率。
江苏吴中：Ateshfill官宣中文名艾塑菲，产品上市进程稳步推进3月25日，Ateshfill亮相第13届上海整形美容论坛暨第23届上海国际整形美容外科大会，并揭幕官方中文名——艾塑菲。公司童颜针产品在1月底正式获NMPA批准上市，随后公司积极推进产品的各项上市工作。公司举行了专家交流会，帮助医生更多的了解产品的特点及临床应用。并且吴中美学与上药康德乐达成战略合作，有望借助上药康德乐在医美产品配送、渠道管理、进口报关服务、数字化管理、仓储物流等多方面优势，进一步提升产品和服务在医美机构端、消费者端的品牌影响力。
投资建议
我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药、光电医美设备龙头复锐医疗科技，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。
我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等；卡位婴童和驱蚊赛道润本股份。
风险提示
消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。