贷款增速创历史新高，不良指标稳中有降

（以下内容从信达证券《贷款增速创历史新高，不良指标稳中有降》研报附件原文摘录）
邮储银行(601658)
事件：3月28日晚，邮储银行披露2023年财报：2023年实现营业收入3425.07亿元，同比增长2.25%；归母净利润862.70亿元，同比增长1.23%；资产规模达15.73万亿，同比增长11.8%。
点评：
扩表稳健，规模、客群双双提升，对公贷款拉动贷款增长。2023年末，邮储银行贷款总额为8.15万亿元，同比增长13%，创历史年度新高。其中，公司贷款总额3.21万亿元，同比高增20.42%，主要是在先进制造业、战略性新兴产业、专精特新、普惠金融、绿色金融等重点领域发力，同时加大小微金融的服务力度；零售层面，2023年末邮储银行个人贷款总额4.47万亿元，同比增长10.5%，实现消费贷、小额贷、信用卡齐齐增长。其中，小额贷款同比增长22.6%，创下历史年度新高，连续4年增速超20%，主要是邮储多年深耕乡村振兴重点领域，系统化、差异化满足农户金融需求；信用卡同比增长20.3%，主要是随着邮储推进信用卡机制改革背景下，强化客户综合拓展及营销，贡献规模快速增长。三农领域上，邮储银行积极响应乡村振兴战略，深耕“村社户企店”五大客群，2023年末涉农贷款余额为2.15万亿元，较上年末增加3465亿元。
净息差为大行最优，代理业务拉升中收增速。2023年末邮储净息差为2.01%，领先六大行。利息净收入2818亿元，同比增长3%。剔除上年理财净值型产品转型一次性因素后，手续费净收入同比增长12.05%，较高增速贡献利润。其中，代理业务手续费收入208.6亿元，同比增长24.16%；邮储银行增强“商行+投行”联动，债券融资、银团贷款等业务全面提速，投资银行业务收入实现同比43%的快速增长。零售客户AUM达15.23万亿元，同比增长9.65%，增速相比Q3提升。
储蓄代理费率再降，成本进一步下行值得期待。2023年，计入营业支出的储蓄代理费1149亿元，较2022年有所增加，主要是随着代理网点吸收存款带动费用增长。储蓄代理费率为1.24%，自上市以来逐年下降，较2016年已下降18BP。邮储于2022年对储蓄代理费分档费率进行了被动调整，一定程度上节约了成本，随着银行业存款利率的下调，未来储蓄代理费率有望持续下降、减少其成本压力。
不良率较上年末下行1BP，资本指标相比Q3末再提升。邮储银行不良率多年低于1%，风险抵补能力优良。2023年末，邮储银行不良率为0.83%，较上年末下行1BP，按揭、消费贷、信用卡不良率皆下行。不良贷款生成率0.85%，较上年末持平，拨备覆盖率相比Q3末略降至347.6%，各项不良指标稳中有降。截至2023年末，邮储银行标准法下核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.53%、11.61%、14.23%，分别相比Q3末+0.07%、+0.42%、+0.4%。
盈利预测：邮储银行坚持零售大行定位、多年深耕三农领域，营收增速边际改善，揽储能力较强。不良率相比Q3末持平，资产质量整体稳健，风险抵补能力较为充足，我们预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为10.59%、9.38%、12.32%。
风险因素：经济超预期下行，政策出台不及预期等。