(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:产品创新,渠道扩容,成长势能充沛》研报附件原文摘录)
劲仔食品(003000)
顺利达成全年目标,维持“增持”评级
公司发布2023年度报告,全年实现收入20.7亿元,同比增长41.3%,实现归母净利润2.1亿元,同比增长68.2%,其中2023Q4实现收入5.7亿元,同比增长26.5%,实现归母净利润0.8亿元,同比增长122.6%。公司成长势能充沛,我们维持2024-2025年,新增2026年盈利预测,预计分别实现归母净利润2.7、3.4、4.2亿元,同比增长30.4%、23.9%、24.9%,当前股价对应PE为23.4、18.9、15.1倍,维持“增持”评级。
各核心品类持续增长,收入表现亮眼
公司2023Q4收入同增26.5%,增速较好,环比有所下降,主因春节错期影响,预计2024Q1收入增速较快。分品类看,公司2023年各核心品类收入及增速分别为,风味小鱼12.9亿,同增25.9%;禽类制品4.5亿,同增147.6%;豆制品2.2亿,同增18.7%;蔬菜制品0.7亿,同增88.2%。其中风味小鱼延续大包装升级战略,持续开发客户,保持稳健增长,禽类制品受益于新品鹌鹑蛋放量,增速亮眼,2023年内鹌鹑蛋产品收入突破3亿元,另外蔬菜制品受益于魔芋新品,增速表现较好。渠道端公司构建全渠道稳健发展,线下重点完善网络布局、扶强扶优有终端服务能力经销商,提升了终端品牌形象,公司年内经销商数量达3057家,净增790家;线上公司重视抖音等新媒体渠道,建立传播矩阵,新媒体渠道年内同增142.6%,同时保持天猫京东等传统电商优势。
规模效应提升,利润率明显提升
公司2023Q4毛利率为32.6%,同比提升7.9pct,毛利率明显提升主因规模效应及基数较低,同时加大上游鳀鱼和鹌鹑蛋原料供应链建设,效果显著。销售费用率同比下降2.0pct,主因收入大幅提升影响。管理费用率同比提升1.8pct,主因管理人员薪酬和股份支付费用影响。受益于规模效应,公司2023Q4净利率为13.4%,同比提升5.8pct,利润表现较好。
风险提示:食品安全风险,原材料涨价风险,消费力下降影响终端需求风险。