人均创收创历史新高，24年预计持续提质增效

（以下内容从国金证券《人均创收创历史新高，24年预计持续提质增效》研报附件原文摘录）
恒生电子(600570)
业绩简评
2024,年,3,月,24,日，,公司发布,2023,年报。,公司,2023,年全年实现营收,72.8,亿元，,同比增长,12.0%；实现扣非后归母净利润,14.5,亿元，,同比增长,26.5%。,公司,2023,年单,Q4,实现营收,29.1,亿元，同比增长,5.4%；实现扣非后归母净利润,9.1,亿元，,同比增长11.9%。
经营分析
分业务而言：,1）,财富科技全年同比增长,4.3%，主要系市场对信创类产品需求未完全释放。目前,UF3.0,在头部券商竣工，并新签2,家战略客户，为批量上线做准备。,2）资管科技全年同比增长9.3%，,目前,O45,已完成全栈信创研发，,新签,53,家新客户、完成24,家客户竣工。,3）运营与机构客户全年同比增长,14.3%。,新一代,TA,新签近百家客户，并在头部客户上线竣工；互联网,TA,上线,18,家客户；新一代估值系统签订,30,多家客户，并在头部基金替换友商。,4）风险与平台科技全年同比增长,19.1%，持续保持良好发展势头。,5）数据服务全年同比增长,19.3%，主要系聚源营收同比增长,20%，其中基础数据产品稳健增长，大模型应用产品与多家客户开展共建。,6）创新业务全年同比增长,12.5%，,主要受益于云毅营收同比增长,19.5%。,7）企金、保险核心与金融基础设施全年同比增长,23.1%，,其中交易银行和票据支付业务需求较好，支付清算业务取得突破。
费用方面，公司,2023,年成本及销售/管理/研发费用之和为,60.4亿元，,同比增长,8.7%，增速放缓。,主要系公司重视人员提质增效，,2023,年末公司人数下滑,1.2%，人均创收达,54.9,万元，创历史新高。公司在年报中展望,2024,年收入保持稳健增长，费用增速低于收入，我们预计,2024,年公司将继续提质增效。根据公司此前股票期权激励计划，公司,2024,年解锁目标为收入增长0%（触发值）,~15%（目标值），净利润增长不低于,10%。随着公司核心系统信创标杆渐次树立，预计带来潜在批量交付机会。
盈利预测、估值与评级
基于公司,2023,年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026,年营业收入分别为,80.2/89.4/99.8,亿元，同比增长10.1%/11.5%/11.6%；,归母净利润分别为,17.2/19.2/21.6,亿元，同比增长,20.8%/11.6%/12.5%，,分别对应,27.5/24.6/21.9,倍,PE，维持“买入”评级。
风险提示
金融行业需求不及预期；公司控费不及预期；,政策落地节奏不及预期；,竞争风险。