海缆量利双增，现金流大幅改善

（以下内容从国金证券《海缆量利双增，现金流大幅改善》研报附件原文摘录）
东方电缆(603606)
2024年3月20日公司披露年报，2023年实现营收73.1亿元，同比增长4.3%；实现归母净利润10.0亿元，同比增长18.8%。其中，Q4实现营收19.6亿元，同比增长45.8%；实现归母净利润1.78亿元，同比增长68.6%。
经营分析
海缆业务量利双增，表现亮眼：2023年受益于海风行业需求高增长，公司海缆系统实现收入27.66亿元，同比增长23.47%，毛利率49.14%，同比+5.87pct，主要是高毛利产品占比提升所致。陆缆系统实现收入38.27亿元，同比下降3.77%，毛利率7.96%，同比-1.71pct；海洋工程实现收入7.09亿元，同比下降9.94%，毛利率24.53%，同比-2.61pct。
在手订单饱满，环比增长7.6亿元：截至2024年3月15日，公司在手订单78.60亿元，较Q3末增长7.6亿元，其中海缆系统31.60亿元，陆缆系统37.50亿元，海洋工程9.50亿元，分别环比-12.5%、+51.2%、-5.9%。
经营活动现金流大幅改善：受益于各业务的良好运行，公司经营活动现金流持续改善，2023年经营活动现金流净额11.9亿元，同比增长83.93%。
盈利预测、估值与评级
考虑到海风项目进展受多方面因素影响，我们调整公司2024/2025年净利润预测至13.34（-28%）、16.40（-28%）亿元，预测2026年净利润为20.46亿元，目前公司市值对应2024年PE为23x，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。