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国内观察:2024年1-2月经济数据:生产投资提速,房地产仍偏弱

来源:东海证券 作者:刘思佳,胡少华 2024-03-19 09:12:00
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(以下内容从东海证券《国内观察:2024年1-2月经济数据:生产投资提速,房地产仍偏弱》研报附件原文摘录)
投资要点
事件:3月18日,国家统计局公布2024年1-2月经济数据。2024年1-2月,社会消费品零售总额同比5.5%,2023年12月为7.4%;固定资产投资完成额同比4.2%,前值3%;规模以上工业增加值同比7%,2023年12月为6.8%。
核心观点:开年以来经济延续恢复态势,数据总体较好。生产和投资提速,社零增速符合预期,但恢复力度温和偏弱。制造业和基建投资继续提速,其中,高技术制造业投资重回双位数增长,转型升级态势良好,增发国债推动水利基建投资增速大幅加快。尽管房地产投资降幅略有收窄,但销售仍偏冷淡,竣工面积增速在基数抬升后大幅回落,地产企稳或尚需时日。供给端,工业生产提速,新质生产力加快培育,服务业生产平稳。在增发国债、“三大工程”建设、大规模设备更新等政策带动下,内需有望持续恢复,推动经济稳中回升,注意3月份高基数对下个月同比增速的影响。
社零增速符合预期,但恢复力度偏弱。2024年1-2月,社零累计同比5.5%,预期5.4%,2023年12月当月同比7.4%,累计同比7.2%。从环比来看,前两个月社零季调环比分别为0.17%、0.03%,与历年同期相比弱于季节性。除汽车之外的消费品零售额累计同比5.2%,低于社零总额的5.5%,居民消费恢复偏弱。
汽车消费保持较快增长。2024年1-2月,汽车类零售额累计同比8.7%,前值5.9%。从销量来看,1-2月狭义乘用车零售同比增长16.8%。其中,新能源汽车增长仍然强劲,1-2月零售同比增长37%。服务消费增势较好。2024年1-2月餐饮收入累计同比12.5%,增速较前值下降7.9个百分点。2月全国服务零售额累计同比12.3%,仍大幅高于商品消费的4.6%。
固定资产投资增速超预期加快。2024年1-2月,固定资产投资完成额累计同比4.2%,前值3%,预期3%。房地产投资增速降幅收窄。2月,房地产开发投资累计同比-9%,较前值回升0.6个百分点。从各分项指标的累计同比来看,除房地产投资略有回暖外,其他各分项指标全面回落,其中竣工面积增速降幅最大,销售面积降幅也明显扩大。我们认为,销售面积同比大幅下滑或由于:1)2023年2月新房销售基数抬升;2)今年春节假期居民出游热度较高,对住房销售有一定影响。竣工面积同比大幅转负可能有去年同期较高基数的因素。制造业投资增速继续加快,民间投资增速由负转正。2024年1-2月,制造业投资累计同比9.4%,较前值上升2.9个百分点。2月民间固定资产投资累计同比0.4%,较前值上升0.8个百分点,民间投资信心有所回暖。2月,高技术制造业投资累计同比10%,较前值加快0.1个百分点。基建投资继续提速,增发国债推动水利投资增速大幅加快。2024年1-2月,狭义基建投资累计同比6.3%,前值5.9%。今年专项债发行节奏偏慢,但1万亿元增发国债项目已全部下达完毕,对基建投资有一定支撑。例如,水利管理业累计同比较前值大幅上升8.5个百分点至13.7%,水利部表示,全国已实施国债水利项目1488个,完成投资293亿元。
工业生产加快,服务业持稳。工业方面,1-2月,规模以上工业增加值累计同比增长7%,2023年12月当月同比为6.8%。分三大门类看,采矿业增速有所回落,制造业和公用事业增速均有加快。分行业看,新质生产力加快培育,规模以上高技术产业增加值累计同比7.5%,高于全部规上工业0.5个百分点。服务业方面,1-2月,服务业生产指数累计同比增长5.8%,与前值持平。
风险提示:1)国际地缘政治风险;2)海外金融事件风险;3)国内政策落地不及预期。





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