美容护理行业月报：38节大促收官，国货美妆竞争力提升

（以下内容从红塔证券《美容护理行业月报：38节大促收官，国货美妆竞争力提升》研报附件原文摘录）
报告摘要
化妆品：2023年，我国限额以上单位化妆品类零售额4142亿元，同比增长5.1%，跑输社零增速2.1pct，行业整体弱复苏。2024年三八节大促已结束，天猫和抖音平台美妆战报出炉，国货品牌竞争力提升，TOP10席位占比较去年有所增加。其中，护肤类目天猫平台珀莱雅GMV登顶，抖音平台韩束GMV第一，彩妆类目花西子、卡姿兰双平台均榜上有名。跻身单平台护肤、彩妆销售额前十的国货品牌还包括薇诺娜、毛戈平、彩棠、自然堂、谷雨、柏瑞美、橘朵、恋火。我们认为，今年国货品牌在中国市场的市占率有望持续提升，主要系以下因素驱动：1）供给端化妆品进口下滑；2）国货品牌注重研发，原料及产品力提升；3）需求端Z世代客群文化及民族自信心较强，对高品质国货的接受度较高；4）日本核污水事件影响下，日系美妆销售承压；5）与国际大牌相比，国货品牌通常本土化营销能力较强，且性价比优势突出。
一季度为美妆消费淡季，品牌多注重推新。珀莱雅推出防晒新品“盾护防晒”，并对源力系列大单品进行产品升级，推出“源力面霜2.0”。其中，源力面霜2.0添加XVII型重组胶原蛋白成分，主打修护、抗皱。此前，欧莱雅小蜜罐2.0首次添加重组胶原蛋白成分（来自锦波生物），预计年内重组胶原蛋白将成为美妆热门原料。建议关注珀莱雅、巨子生物。
医美：上游产品端：昊海生科发布2023年年报，营收/归母净利润同比+24.59%/+130.58%，其中医美业务收入同比+41.27%，主要系高端玻尿酸产品海魅表现亮眼，医美业务占比超过眼科成为公司最大收入来源。欧莱雅集团旗下高端院线专业品牌修丽可合作锦波生物推出“铂研”胶原针（注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液），属于三类械，主要用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹（包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹），重组胶原蛋白赛道持续高景气。下游机构端：朗姿股份拟现金收购郑州集美全部股权，公司坚持内生增长与外延扩张双轮驱动，公司医美业务规模有望进一步提升。
建议关注龙头厂商爱美客濡白天使、如生天使的产品放量节奏，以及昊海生科第四代有机交联玻尿酸、巨子生物胶原蛋白医美注射剂的获批节奏。
风险提示
宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险。