交通运输行业周报：春运客流高位运行，市场震荡关注防御性标的机会

（以下内容从华福证券《交通运输行业周报：春运客流高位运行，市场震荡关注防御性标的机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
物流供应链板块：1）跨境供应链：制造业产能外移下，具备海外核心资产企业伴随中国产业链走出去，关注具备核心海外资产企业的投资机会：嘉友国际、极兔速递。跨境电商高景气催化跨境物流赛道，23Q4欧美航线运价明显优于22年同期，关注跨境物流赛道投资机会：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。2）核心流量节点数据要素资产有望价值重估，资源+运营是数据要素x交运的重要布局方向，关注制造业供应链物流。3）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，经历控制权转移到深度业务整合，整合后利润释放将是公司重大看点，看未来，公司与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。4）化工供应链：化工供应链伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。5）直营快递：快递件量增速显示行业边际改善，顺丰在当前产能利用率偏低，依然实现连续三个季度的业绩兑现，未来时效件业务在宏观预期转好背景下量价双升、利润率改善弹性极高，目前考虑港股IPO潜在摊薄后对应明年PE约20X，配置价值可
观。
高速公路板块：高速公路企业持续经营依赖扩建+外延资产，头部大集团小公司高速公路企业外延路径清晰，在宏观波动不确定背景下，低估值高股息+大集团小公司属性的高速企业配置价值凸显。关注：四川成渝、皖通高速。
航运板块：本周原油运价回落，成品油运价高位攀升，干散运价回落，外贸集运走势分化，内贸集运改善。1)原油轮市场，中东航线相对安静，西非航线航线货盘持续释出，但市场整体船多货少运价承压。2)成品油轮市场，主流船东不愿承接途径红海的运输贸易，导致中东相关成品油航线跳涨，成品油轮运价高位持续攀升。3)干散货运市场，市场传统淡季运价小幅震荡，全线船型运价转跌。4)集运市场，春节前出货高峰结束，欧美运价走势分化，欧线环比华福证券
回落，美线延续上行趋势。美国经济仍然保持增长势头，对美线运输需求保持增长起到支撑作用；后续关注2月7日FMC关于船公司就红海危机收取费用合理性的听证会。本周推荐个股：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。
航空铁路出行板块：春运旅客量远超疫前，新马泰互免签证落地预计需求新高峰。春运方面，春运前九天民航及铁路分别累计发送旅客1857/10651万人次，同比2023年同期+75.1%/+70.4%，同比2019年同期+18.1%/+21.4%。互免签证先后落地“新马泰”游持续升温。继新加坡互免签证后，中国与泰国互免签证也正式落地，预计春节期间“新马泰”黄金旅游线路将迎来新的高峰。携程数据显示，截至1月28日，春节期间中国游客赴新马泰三国的旅游订单同比增长超15倍，其中，赴新加坡、泰国旅游订单同比增长超13倍，马来西亚旅游订单同比增长超22倍。春节期间，新马泰游客来华旅游订单同比增长9倍。截至2024年2月3日，全民航日执行客运航班量15816架次，恢复至2019年的102.9％，其中国内/地区/国际航班量分别为13971/319/1526架次，恢复至2019年的110.7％/63.2%/69.6%；境内航司可用座公里40.2亿座公里，同比+36.4%，环比+0.9%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-7.26%，相比沪深300指数-2.63pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为山西路桥（+8.97%）、皖通高速（+6.48%）、长江投资（+6.03%）、粤高速A（+3.09%）、招商港口（+2.35%）;本月涨幅前五名分别为山西路桥（+20.87%）、粤高速A（+2.30%）、招商港口（+2.23%）、皖通高速（+1.85%）、宁沪高速（+1.41%）。
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。