2023年年度业绩预告点评：营收超预期高增

（以下内容从中国银河《2023年年度业绩预告点评：营收超预期高增》研报附件原文摘录）
阳光电源(300274)
核心观点：
事件：2024年1月22日公司发布2023年业绩预告，预计2023年实现营收710-760亿元，核心业务实现高速增长带动营收高增76%-89%；归母净利93-103亿元，外币汇率升值、海运费下降等因素作用下高增159%-187%；扣非归母净利92-102亿元，同增170%-200%。
Q4收官业绩佳。我们推算2023Q4营收246~296亿，同增36~64%，环增38~66%；归母净利21~31亿，同增35~101%，环比-28%~+7%，业绩略优于预期或因海外光储需求恢复超预期。
全球逆变器龙头技术领先。公司2022年出货量77GW蝉联全球第一，连续8年位列前二，产品获得Tü V等多项国际权威认证，光储技术已全球领先。光伏领域，公司最新直流2000V高压逆变器成功并网，2022年率先推出的“1+X”模块化逆变器全球累计签单量超16GW。储能领域，2023年10月发布全球首个10MWh全液冷储能系统PowerTitan2.0。技术加持下公司持续积累品牌势能，2024年有望乘全球能源转型之风实现主营业务再次高增。
全球化加码。公司加码布局欧美、澳洲渠道市场，积极打造全球营销、渠道及服务网络。公司23H1海外收入占比达53.9%，海外大储市场持续放量，预计全年出货量超16GW。
2023年光储大单保障未来收益。光伏方面，1月签署卡塔尔814MWac光伏项目供货协议；5月为沙特AI Shuaibah项目提供2.1GW逆变器解决方案，与澳洲Solar Juice Group签约新一代iSolarCloud500MWh分销合同，与美洲SOL+Distribuidora签约500MW分销协议；6月与欧洲Menlo签约2GW分销协议。储能方面，3月签订英国825MWh储能大单；5月签约南澳最大独立储能订单138MW/330MWh。
氢能结硕果，长期战略价值高。公司2019年与国内顶尖科研单位大连化物所合作，专攻大功率PEM电解槽。目前产品有碱性水电解槽、PEM电解槽等，产能达1GW。2023年全国最大合成氨项目公布招标结果，公司独家中标鄂尔多斯深能北方光伏制氢项目后再中标12套碱性水电解槽。目前公司技术、项目订单均处于行业领先地位，已建立较强先发优势，有望享行业首轮爆发红利。
投资建议：公司作为全球光伏逆变器龙头，光储业务齐发力，并且积极布局新能源汽车驱动系统、新能源智能运维以及氢能等领域。公司品牌优势明显，研发创新实力强，全面推行全球化战略以及数字化运营，公司全球营销、渠道及服务网络布局领先且已形成规模优势。预计公司2023-2025年营收为729.58亿元、932.11亿元、1,174.18亿元，归母净利润为94.24亿元、103.62亿元、120.03亿元，EPS为6.35元、6.98元、8.08元，对应当前股价的PE为14.4倍、13.1倍、11.3倍，维持“推荐”评级。
风险提示：竞争加剧导致盈利下滑风险；海外政策环境恶化风险等。