公司信息更新报告：归母净利翻倍以上增长，强品牌运营能力持续显现

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：归母净利翻倍以上增长，强品牌运营能力持续显现》研报附件原文摘录）
水羊股份(300740)
全年归母净利 yoy+124%-156%，完成股权激励目标可期
公司公告 2023 年预计归母净利润约 2.8-3.2 亿元， yoy+124.0%-156.0%，扣非归母净利 2.6-3 亿元， yoy+169%-210%， 非经损益影响利润约 2000 万元。 2023Q4预计归母净利 1-1.4 亿元， 2022 年同期为 581.2 万元，扣非归母净利 0.65-0.85 亿元， 2022 年同期为-1302 万元。公司多层次品牌矩阵体系进一步完善，品牌资产持续沉淀， 高毛利品牌 EDB 占比持续上升， 代理品牌业务进入良性轨道。同时，公司动态优化销售模式， 精细化运营费用管控效果提升， 进一步推动盈利能力提升，全年完成股权激励目标可期。 我们维持盈利预测不变， 预计 2023-2025 年公司归母净利为3/4/4.8 亿元， yoy+141%/+33%/+20.3%，对应 EPS 为0.77/1.03/1.23元，当前股价对应 PE 为 23.8/17.9/14.9 倍， 维持“买入”评级。
EDB 品牌势能提升、 多 SKU 储备、 高奢品牌高复购率带来增长持续性
据久谦数据， 2023/2023Q4 伊菲丹天猫+京东+抖音 GMV 达 5/1.9 亿，yoy+68.3%/42.8%， 其中大单品 CP 组合 2023 年三平台销售占比 75%左右。 产品端： 超级 CP 组合模式跑通， 孵化精华面霜/防晒霜等产品， 引入樱花/美白肌肤亮泽/臻金系列助力产品体系不断丰富。 对标海蓝之谜全年超级大单品销售占比53%左右， 公司第二梯队产品放量仍有较大空间。 营销渠道端： 9 月品牌中国区首家专柜落地杭州武林银泰， 10 月官宣杨紫为超级面膜代言人，促进流量导入。预计 2024 年 EDB 将继续进行产品扩充， 线下将覆盖更多高端百货和免税渠道，持续放量前景乐观。
大水滴为强运营能力提供另外证明，其他品牌有望接力步入正轨
大水滴： 紧抓熬夜肌赛道红利进行配方升级， Q3 三点祛痘精华升级为 2.0 和特舒精华组合发力。据久谦数据， 2023 年天猫+京东+抖音 GMV2.5 亿元/yoy+50%，2023Q2/Q3/Q4 GMV yoy+30.3%/56.9%/60.7%。 御泥坊： 正经历品牌升级调整的阵痛期。 预计于 2024 年 4 月全面推出升级后的产品体系，期待 2024 年亮眼表现。代理业务： 2023Q3 公司完成与强生消费品分拆公司科赴中国新一轮战略合作续约， 继续保持稳定合作关系。其他代理国际品牌（kiko、美斯蒂克等） 整体业绩提升， Q3 新签约瑞士顶尖科技抗衰品牌妮尚希（客单价 2000 元+）。
风险提示： 品牌推广、渠道拓展、智慧工厂落地不及预期等