股权激励+引入国资股东，坚定向产品化战略转型

（以下内容从中航证券《股权激励+引入国资股东，坚定向产品化战略转型》研报附件原文摘录）
香农芯创(300475)
事件：
2024年1月14日，公司发布《2024年限制性股票激励方案（草案）》，本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为1830.00万股，约占公告日公司股本总额的3.999%，本激励计划首次授予限制性股票的授予价格为每股16.30元。2024年1月15日，公司披露控股股东之一领汇基石拟将持有的公司无限售流通股23,793,420股（占公司总股本的5.20%）以24.65元/股的价格转让给无锡高新区新动能产业发展基金（有限合伙）。
出台中长期股权激励计划，深度绑定公司高管与核心团队人才。
公司本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为1,830.00万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的3.999%。其中，首次授予限制性股票1,552.00万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的3.392%，预留278.00万股。本激励计划涉及的首次授予激励对象共计25人，包括在公司（含子公司）任职的董事、高级管理人员、核心技术/业务人员及其他核心骨干。首次授予限制性股票的授予价格为16.30元/股。人工智能等新技术助推存力需求，地缘政治改写国际半导体市场格局，我国存储产业链正值向自主可控发展的关键之际。本次中长期股权激励计划的推出有利于提升公司在人才市场的竞争力，深度绑定公司高管及核心团队人才，为公司的长远发展和产品化战略转型保驾护航。
设置多业务条线业绩考核目标，彰显公司向产品化战略转型决心。
针对公司“分销+产品”一体两翼的发展格局，本次激励计划在2024年-2026年会计年度中，分年度对上市公司层面、半导体产品板块、半导体分销板块的业绩指标分别进行考核，作为激励对象当年度的归属条件之一。上市公司层面，2024年-2026年业绩考核营业收入目标值分别为152/174/198亿元，触发值分别为121/138/156亿元。半导体产品板块2024年-2026年业绩考核营业收入目标值分别为2/4/8亿元，触发值分别为1/2/4亿元。半导体分销板块2024年-2026年业绩考核营业收入目标值分别为150/170/190亿元，触发值分别为120/136/152亿元。上述业绩考核目标彰显了公司长期稳健发展的信心与公司向产品化转型的决心。公司将以产品化战略转型为主导，围绕国内一线自主算力生态，提供国产化、定制化eSSD/DRAM产品。
引入无锡高新区新动能产业发展基金，优化股权结构。
公司控股股东之一深圳市领汇基石股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“领汇基石”）与无锡高新区新动能产业发展基金（有限合伙）（以下简称“新动能基金”）签署协议，拟将持有的公司无限售流通股23,793,420股（占公司总股本的5.20%）以24.65元/股的价格转让给新动能基金，总金额为586,507,803.00元。协议转让过户完成后，新动能基金将持有公司5.20%的股份。新动能基金作为国家级高新区无锡高新区的主要国有创投平台，本次协议转让显示了无锡高新区对公司未来发展前景和投资价值的高度认可，有助于公司优化股权结构，未来有望为公司引进更多地方产业资源。
投资建议：
我们预测2023-2025年营收为135.17/155.16/177.32亿元，归母净利润为3.39/3.93/4.59亿元，对应EPS0.74/0.86/1.00元，对应当前股价PE为42/36/31倍，给予“买入”评级。
风险提示：
行业竞争加剧风险、终端需求不及预期风险、供应商依赖风险等。