12月集团批发环比+26%，埃安全年销量同比+77%

（以下内容从东吴证券《12月集团批发环比+26%，埃安全年销量同比+77%》研报附件原文摘录）
广汽集团(601238)
投资要点
公司公告： 广汽集团 2023 年 12 月（下文所提 12 月均为 2023 年）乘用车产量为 238,660 辆，同环比分别+19.49%/-3.64%；销量为 258,941 辆，同环比分别+25.72%/+14.03%。其中， 1）广汽本田 12 月产量为 63,562辆，同环比分别为+21.83%/-5.32%；销量为 79,329 辆，同环比分别为+35.85%/+28.41%。 2）广汽丰田 12 月产量为 92,861 辆，同环比分别为+16.56%/-0.30%；销量为 97,408 辆，同环比分别为+31.29%/+13.27%。3）广汽传祺 12 月产量为 30,983 辆，同环比分别为-10.71%/-26.94%；销量为 35,325 辆，同环比为-7.00%/-5.08%。4）广汽埃安 12 月产量 50,459辆，同环比分别为+83.58%/+14.39% ；销量为 45,947 辆，同环比分别为+53.12%/+10.54%。全年来看， 广汽集团产量为 252.9 万辆，同比+1.99%；销量为 250.5 万辆，同比+2.93%。
集团整体批发环比改善，埃安全年销量同比+77%。 1） 分品牌来看， 广本批发同环比均有改善，其中重点车型雅阁系列 12 月销量为 23,392 辆，环比+37.06%。全年看广本实现产量 65.12 万辆，同比-15.19%；销量 64.05万辆，同比-13.66%。 广丰 12 月批发同环比均上升，重点车型凯美瑞 12月销量 24,251 辆，环比+16.30%。全年看广本实现产量 95 万辆，同比-5.87%；销量 95 万辆，同比-5.47%。 传祺 12 月产批环比均下滑，全年看传祺实现产量 40.43 万辆，同比+8.24%；销量 40.65 万辆，同比+12.12%。 埃安 2023 年累计销量 48 万台，同比+77%。 12 月 2 日广汽埃安携手柬埔寨兴辉汽车宣布正式进军柬埔寨市场。 2）分车辆类型来看， 轿车 12 月产量为 80,803 辆，同环比分别-5.34%/-2.37%；销量为98,300 辆，同环比分别+6.47%/+22.57%。 SUV 12 月产量为 128,125 辆，同 环 比 分 别 +39.04%/-5.10% ； 销 量 为 132,142 辆 ， 同 环 比 分 别+44.90%/+6.85%。 MPV 12 月产量为 29,732 辆，同环比分别+33.75%/-0.56%；销量为 28,499 辆，同环比分别+26.99%/+22.78%。
12 月集团整体去库。 根据我们自建库存体系显示， 12 月广汽集团整体去库，企业当月库存-20,281 辆（较 2023 年 11 月），广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-15,167/-4,547/-4,342/+4,512 辆（较 2023 年 11 月）。
盈利预测与投资评级： 自主能源生态产业链实现闭环布局，合资品牌电动转型加速。我们维持 2023-2025 年广汽集团归母净利润预期分别为65.2/71.7/86.4 亿元，对应 PE 为 13/12/10 倍。维持“买入”评级。
风险提示： 乘用车需求复苏低于预期；新能源渗透率提升不及预期等