国内中小紧固件龙头，航空航天业务打开增长点

（以下内容从国金证券《国内中小紧固件龙头，航空航天业务打开增长点》研报附件原文摘录）
超捷股份(301005)
汽车中小紧固件知名供应商， 汽车、航空航天双主业驱动。 公司是国内中小紧固件头部供应商， 产品终端配套多家头部汽车主机厂。19-22 年公司营收从 3.07 亿元提升至 4.70 亿元， 期间 CAGR 达11.7%； 受产能瓶颈限制、传统燃油车紧固件需求放缓等因素影响，23 年收入增速放缓、利润端承压； 但随着新能源车客户顺利拓展、航空航天领域订单逐步交付，看好公司 24 年迎业绩拐点。
汽车： 新能源汽车客户拓展顺利， 进军墨西哥打开海外市场。国内： 在传统燃油车紧固件需求增速放缓情况下，公司积极拓展新能源车领域客户，顺利切入多家知名厂商， 根据公司投资者交流记录显示，目前公司新能源汽车业务收入占比在 30%左右（相比 22 年提升近 20pcts）。 海外： 根据公告， 公司拟在墨西哥工厂建设海外仓并预计在 23Q4 完成，进军海外市场。墨西哥当地具有麦格纳、法雷奥等多家汽车 Tier1 供应商；公司凭借前期海外客户关系以及产品的高性价比， 有望推动汽车出口业务高增长，预计 23-25 年公司汽车业务收入为 3.83/5.62/6.92 亿元，同比+7%/+49%/+25%。
航空航天：下游订单饱满，低轨卫星有望打开新空间。 公司于 22年 3 月收购成都新月进军航空航天机加工领域（目前持股比例为62.68%）； 22-23 年多因素影响下，航空航天业务承压， 目前公司下游招标进入常态，订单饱满， 看好公司航空航天业务收入持续增长。 此外， 根据投资者交流回复， 成都新月业务涉及商业航天火箭和低轨卫星，目前已取得商业航天火箭零部件订单并小批量交付客户，未来有望受益于低轨卫星行业高景气度。
股权激励彰显业绩高增长信心。 公司 22 年 8 月发布股权激励，激励股数 166.9 万股（占总股本比例 1.6%）， 限售股授予价格为 11.69元。 股权激励考核要求以 21 年营收为基数， 22-25 年营收增速不低于 17%/50%/85%/120%、或净利润增速不低于 5%/20%/50%/80%。
盈利预测、估值和评级
我们预计 23-25 年公司营收为 5.02/7.56/9.57 亿元、归母净利润为 0.44/1.06/1.48 亿元，对应 PE 为 78/32/23 倍。给予公司 25年 27 倍 PE，对应目标价 38.34 元， 首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
航空航天业务招标不及预期风险；汽车销量不及预期风险；工厂产能爬坡不及预期风险；重要客户流失风险；限售股解禁风险。