快速发展的国产工业X射线检测设备稀缺标的

（以下内容从国金证券《快速发展的国产工业X射线检测设备稀缺标的》研报附件原文摘录）
日联科技(688531)
公司是国内领先的工业X射线检测设备及核心部件的供应商，受益于下游高景气度及国产替代，业绩快速成长。19-22年，公司营收CAGR达48.16%；归母CAGR高达105.06%。23H1公司实现营收2.75亿元，同比+34.04%，实现归母0.55亿元，同比+159.17%。公司于23年3月31日上市，发行价格为152.38元/股，融资净额为27.31亿元。公司IPO拟投入2.82亿于重庆X射线检测设备生产基地建设项目，拟投入1.18亿于X射线源产业化建设项目。
投资逻辑
下游不断发展叠加国产替代，工业X射线检测设备市场规模有望突破200亿。X射线技术应用广泛，当前被广泛使用于集成电路、电子制造及新能源等领域。尤其在集成电路领域，X射线技术具备高效率、高精度及无损穿透检测的特点，在先进封装及其他集成电路制造环节具备显著优势。据沙利文咨询2022年12月统计数据显示，2026年中国工业X射线检测设备市场规模有望达241.4亿。
公司深耕X射线检测领域十余载，具备行业领先地位。在IC及电子制造领域，公司自主开发的多款离线型、在线型检测设备已交付至安费诺、立讯精密、景旺电子等知名客户。此外，公司新能源锂电在线式X射线智能检测技术处于市场领先地位，产品覆盖欣旺达、比亚迪锂电池、宁德时代等龙头电池客户。在铸件焊件及材料领域，公司产品以离线式为主，已交付特斯拉上海超级工厂使用。
公司自研微焦点X射线源，成功打破海外大厂垄断。X射线源技术壁垒高，是检测设备的核心零部件，长期被滨松电子、赛默飞世尔等国际厂商垄断。公司作为破局者，90/130kV封闭式热阴极微焦点X射线源的相关参数已达行业领先水平并已进入量产阶段，据公司招股说明书披露，公司25年射线源自用比例将达95%。此外，公司更高功率射线源也在积极研发中，有望进一步拓宽产品品类。
投资建议
预计公司23-25年分别实现归母净利润1.27/2.00/3.17亿元，EPS为1.60/2.52/3.99元，对应PE为70.95/44.97/28.43倍。我们给予公司25年35xPE估值，目标市值110.95亿元，对应目标价格为139.65元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
核心部件对国外厂商采购依赖的风险；微焦点X射线源市场拓展不及预期的风险；下游行业景气度下滑的风险；限售股解禁风险。