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云业务维持高预期,经营情况保持稳健

来源:山西证券 2023-10-25 09:42:00
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(以下内容从山西证券《云业务维持高预期,经营情况保持稳健》研报附件原文摘录)
中国电信(601728)
事件描述:
中国电信于2023年10月21日发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3,公司实现营收3811亿元,同比+6.5%;其中,实现服务收入3497亿元,同比+6.4%;实现归母净利润271亿元,同比+10.4%。单季度来看,中国电信Q3实现收入1224亿元,同比+4.1%;实现通信服务收入1138亿元,同比+6.1%;实现归母净利润69亿元,同比+11.1%。
事件点评:
公司传统业务稳健增长。移动通信服务收入达1519亿元,同比增长2.4%,公司移动用户达4.06亿户(+1463万户),5G套餐用户达3.08亿户(+3965万户),渗透率达75.8%,移动用户ARPU达到45.6元,同比+0.2%;固网及智慧家庭服务收入达929亿元,同比增长3.9%,有线宽带用户达到1.89亿户(+836万户),其中,智慧家庭业务收入继续保持增长,带动宽带综合ARPU提升至47.8元,同比+2.6%。
公司产业数字化保持高预期,前三季度发展良好。2023Q1-Q3,公司产业数字化业务收入达997亿元,同比增长16.5%;占服务收入比重达28.5%。公司业务发展符合战略规划,产业数字化业务24年占收比30%以上及天翼云23计划收入超千亿的计划未下调。
公司把握数字经济发展机遇,高度重视新业务领域。公司加大产业数字化、智慧家庭等高增长业务投入力度,2023Q1-Q3总营业成本2663亿元,同比+6.1%。费用方面,公司以云计算、AI、安全、量子、5G等重点领域为核心技术提升重点,不断加大研发投入,研发费用达73亿元,同比+24%;销售费用保持稳定,达408亿元,同比+0.1%;管理费用为270亿元,同比+6.4%;财务费用为5.9亿元,增长5.63亿元,主因铁塔租赁负债利息支出增长。
中国电信发出国产算力和运营商信创落地的信号,国产服务器占运营商招标比重正逐年增加。10月16日,中国电信公布AI算力服务器(2023-2024年)集中采购项目候选人,合计采购4175台训练服务器,总额84.63亿元,其中采用国产CPU的G系列服务器占比超47%,超聚变、浪潮、新华三、紫光、中兴等厂商入围。此次采购项目体现出运营商加速布局AI服务器,有望继续推动国产算力落地,加速运营商信创产业发展。
公司高度重视股东回报,高派息率彰显公司发展信心。公司2023年中期派息率达65%(0.14元/股)。此外,公司向股东大会建议2023年度派息率应提升至70%以上。
盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2023-2025年归母公司净利润311/346/380亿元,同比增长12.9%/11.3%/9.7%,对应EPS为0.34/0.38/0.42元,根据10月23日收盘价的PE为17/15/14倍,维持“买入-A”评级。
风险提示:
通信行业用户增速下降的风险。随着国内移动、宽带用户普及率的提升,移动、宽带用户增长速度有所波动。根据工信部统计公报,2018-2022年,全国移动电话用户分别净增1.49亿户、净增3525万户、净减728万户、净增4875万户、净增4062万户,净增规模波动较大,2020年出现负增长;全国宽带用户分别净增5884万户、净增4,190万户、净增3,427万户、净增5224万户、净增5386万户,净增规模有所波动。若公司未能及时、有效优化经营策略、提升服务质量以增强对客户的吸引力,可能会对公司的业务财务状况或经营业绩产生不利影响。





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