业绩符合预期，创新产品推出深化海外合作

（以下内容从华安证券《业绩符合预期，创新产品推出深化海外合作》研报附件原文摘录）
宁德时代(300750)
业绩
公司2023年三季度实现营收1054.31亿元，同比+8.28%，环比+5.21%，实现归母净利104.28亿元，同比+10.66%，环比-4.28%，实现扣非归母净利94.28亿元，同比+2.9%，环比-5.2%，符合市场预期。
毛利水平小幅提升，预计电池出货环比增长，创新产品快速推进
公司三季度出货约为100GWh，其中动力约为80GWh，储能约为20GWh，相较2季度出货量环比提升25-30%。盈利方面，公司Q3单季度毛利率为22.42%，环比+0.46pct，毛利水平小幅提升。Q3归母净利率9.89%，环比-0.98pct，净利率下降主要系人民币兑欧元升值的汇兑亏损。公司持续推出创新产品：麒麟电池已交付极氪，理想新车型Mega即将上市；今年8月发布全球首款4C磷酸铁锂神行超充电池，可实现全温域快充，充电10分钟续航400公里，预计年底量产明年一季度上市。
动力电池装机量均稳居世界第一，技术储备深化海外合作
根据SNEResearch，2023年1-8月公司全球动力电池装机份额为36.9%，同比+1.2pct，稳居世界第一。其中欧洲1-8月市占率达34.9%，同比+8pct。公司已获得欧洲本土车企定点，如大众、宝马、奔驰等大额订单，预计欧洲市占率将稳步提升。公司持续深化海外合作，动力方面，与福特汽车建立战略合作关系，合作内容涵盖在中国、欧洲和北美的动力电池供应，公司德国工厂已顺利投产，匈牙利项目一期在建，预计两年内建设完成，二期已和政府做前期沟通；储能方面，公司已与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh的储能产品，与美国公用事业和分布式光伏+储能开发运营商PrimergySolarLLC达成协议，为Gemini光伏+储能项目独家供应电池，项目完成后，将成为美国最大的光伏储能项目之一。此外，公司通过不断推动换电，共享储能发展。巧克力换电块实现批量生产，并已在厦门、合肥、贵阳等地开展。公司首创的MTB技术率先应用于国家电力投资集团旗下的重卡换电项目。公司着重打造具有竞争力的供应网络，原料来源包括但不限于长协、投资、自制、回收。
投资建议：
考虑到行业竞争加剧，我们下修23/24/25年公司归母净利为433/569/662亿元（原值474/628/739），对应P/E为19/14/12，维持“买入”评级。
风险提示：
动力电池行业需求不及预期，新技术发展预期，行业竞争加剧。