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2023Q3扣非后净利润同比下降19.02%,持续回购回报股东

来源:海通国际 作者:庄怀超 2023-10-19 16:36:00
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(以下内容从海通国际《2023Q3扣非后净利润同比下降19.02%,持续回购回报股东》研报附件原文摘录)
梅花生物(600873)
2023Q3 扣非后净利润 6.92 亿元,同比下降 19.02%。 根据报告,公司2023 年 Q3 实现营业收入 69.38 亿元,环比增长 4.51%,同比上涨5.10%;归母净利润 7.90 亿元,环比增长 38.53%,同比下降 9.05%;扣非后净利润 6.92 亿元,环比增长 11.55%,同比下降 19.02%。营业收入增长主要由于: 1)公司通辽梅花苏氨酸项目投产,苏氨酸量价齐增; 2)公司子公司吉林梅花黄原胶项目达产,黄原胶量价齐增;公司扣非后净利润同比下降主要由于公司毛利率由 2022 年的 21.79%下降至 18.48%,毛利率降低主要由于: 1)报告期公司主要产品味精、赖氨酸及其他饲料产品价格较去年同期有所下降; 2)报告期公司主要原材料玉米价格较上年同期上涨。公司 2023 年前三季度累计实现营业收入 205.26 亿元,同比下降 1.42%;归母净利润 21.61 亿元,同比下降37.26%; 扣非后净利润 20.98 亿元,同比下降 37.99%。
分产品看: 公司 2023 年前三季度鲜味剂(谷氨酸钠、核苷酸)实现营业收入约 65.78 亿元,饲料氨基酸(赖氨酸、苏氨酸、色氨酸)实现营业收入约 73.20 万元,医药氨基酸(谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、腺苷等)实现营业收入 4.32 亿元,大原料副产品(肥料、蛋白粉、胚芽、玉米皮粉、饲料纤维等)实现营业收入 36.90 亿元,其他(黄原胶、海藻糖等)实现营业收入 25.07 亿元。
主要产品价格近期上涨。 根据卓创资讯,截至 2023 年 10 月 18 日,味精(通辽,国标 40 目)价格 9700 元/吨,环比持平,相比 7 月 28 日8700 元/吨上涨 11.49%;赖氨酸( 98%,河北)价格 10750 元/吨,相比 2023 年 6 月 8 日 8500 元/吨上涨 26.47%;苏氨酸( 98%,河北)价格 12000 元/吨,环比持平,相比 2023 年 8 月 15 日 10850 元/吨上涨10.60%。
公司持续进行股份回购。 2023 年 4 月 8 日,公司董事会通过最新一轮股份回购议案,拟回购资金总额不低于 8 亿元,不高于 10 亿元,用于注销,减少注册资本。 2023 年 9 月,公司通过集中竞价交易方式回购股份 476.34 万股,占公司目 前股本总数的 0.16%,购买的最低价格为9.43 元/股、最高价格为 9.67 元/股,支付的总金额为 4554.74 万元。截至 2023 年 9 月底,公司累计回购股份 4118.92 万股,占公司目前股本总数的 1.40%,购买的最低价格为 8.42 元/股,最高价格为 9.67 元/股,支付的总金额为 36694.75 万元。公司 2020-2022 年实际注销股本分别为 3006.96 万股、 2608.49 万股、 9903.93 万股, 2020-2022 年使用自有资金总额分别为 20048.05 万元(回购总计 3422.20 万股)、20020.15 万元、 99950 万元。
盈利预测与估值: 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为35.22、 38.41、 42.82 亿元,对应 EPS 分别为 1.20 元、 1.30 元、 1.45元。参考同行业公司,我们给予公司 2023 年 PE10 倍,对应目标价 12元( 上期目标价 12 元,基于 23 年 10 倍 PE, 维持),维持给予“优于大市”评级。
风险提示: 产品价格下跌,下游需求不及预期,在建产能进度不及预期。





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